Errante Analisi della  Settimana: 24 – 28 novembre 2025 

Punti salienti di questa Settimana 

• Il taglio di dicembre della Fed ora improbabile: i futures suggeriscono circa un terzo di probabilità di un taglio di 25 punti base e circa due terzi di probabilità che la Fed rimanga in sospeso durante la riunione del 9–10 dicembre, dopo un rapporto sull’occupazione più ritardato e toni aggressivi negli ultimi verbali. 

• L’oro sta consolidando sopra i 4.000 USD/oz dopo non essere riuscito a mantenere sopra i 4.200; il metallo sta costruendo un pavimento invece di entrare in un mercato ribassista completo, con la direzione ora fortemente dipendente dal percorso della Fed e dai rendimenti reali.  

• L’inflazione nell’area euro si è attenuata al 2,1% in ottobre, appena sopra l’obiettivo della BCE, mentre l’IPC britannico è sceso al 3,6% – entrambe le tendenze indicano un allentamento graduale nel 2026 ma non impongono un’azione immediata.  

• La settimana del Ringraziamento negli Stati Uniti include quasi tutte le principali pubblicazioni macro di fine mese in martedì e mercoledì: vendite al dettaglio negli USA, PPI, PIL, PCE core e beni durevoli definiranno la narrazione macro in vista del FOMC di dicembre. 

Cosa Succede? 

Il sentiment di rischio è fragile mentre ci avviciniamo a una settimana di trading statunitense accorciata. Una violenta inversione delle azioni statunitensi ha cancellato oltre il 5% dal picco di fine ottobre dell’S&P 500, con una forte svendita nelle tecnologie high-beta e nelle criptovalute. Il Nasdaq 100 è sceso di quasi l’8% rispetto al suo record, e l’azione del prezzo intraday ha mostrato un classico pattern ribassista di engulfing come un rally iniziale dopo che gli utili di Nvidia si sono completamente annullati. Questo è coerente con un mercato che sta riducendo il rischio delle operazioni affollate di “IA e momentum” mentre la liquidità si assottiglia prima della fine dell’anno. 

Dietro l’azione del prezzo si trovano tre forze macro che i trader FX devono tenere d’occhio. 

Prima, la Fed. La riunione di ottobre ha portato a un ulteriore taglio di 25 punti base, ma la combinazione di un rapporto sull’occupazione più forte e ritardato e dati sull’attività aziendale ha allontanato il mercato dall’aspettarsi un seguito a dicembre. Diverse banche hanno eliminato le previsioni di taglio di dicembre e i futures ora valutano una probabilità approssimativa del 65–70% che la Fed mantenga i tassi stabili. I verbali rivelano un FOMC sempre più diviso: le colombe sottolineano la disinflazione e l’aumento dei tassi reali, mentre i falchi sono a disagio a ulteriori tagli senza prove più chiare di raffreddamento del mercato del lavoro. 

Per gli indici statunitensi, ciò significa che la “policy put” è meno affidabile. Gli utili sono ancora in generale validi, ma le valutazioni nel settore tecnologico mega-cap hanno scontato un ciclo di profitti fluido dall’IA e ripetuti tagli dei tassi. Con queste ipotesi messe in discussione, gli investitori chiedono un premio di rischio più alto. Questo non implica automaticamente un mercato orso; Storicamente, forti inversioni rispetto a quelle viste la scorsa settimana possono essere seguite da rendimenti positivi a un mese man mano che il panico svanisce, ma il percorso è rumoroso e strettamente legato a sorprese nei dati. 

In secondo luogo, oro e rendimenti reali. L’oro è ritirato da oltre 4.300 verso l’area dei 4.000–4.100, mentre i rendimenti reali a 10 anni si stabilizzano e il dollaro salta al rialzo. Eppure gli acquirenti continuano a difendere la regione dei 4.000, che molteplici analisi descrivono come un “pavimento” in via di sviluppo piuttosto che un piazzo. Per i trader FX, l’oro è di fatto l’espressione ad alto beta di “credibilità Fed vs. ansia di crescita.” Se i dati di questa settimana sul PCE e il PIL mostreranno una crescita rallentata ma resiliente con l’inflazione contenuta, il metallo può consolidarsi lateralmente mentre il DXY risale. Una forte sorpresa al ribasso nei dati, tuttavia, riprenderebbe rapidamente i prezzi, indebolirebbe il dollaro e riaccenderebbe la tendenza rialzista dell’oro da questa base di 4.000. 

Terzo, Europa e Regno Unito. L’HICP dell’area euro è ora sceso al 2,1% in ottobre, con il core intorno al 2,4%, molto vicino all’obiettivo della BCE. L’IPC del Regno Unito è sceso al 3,6% dal 3,8%, aiutato da un’inflazione energetica più debole, anche se l’inflazione di base e dei servizi rimane sgradevolmente alta. I mercati ora prevedono che la BCE e la BoE continueranno a rallentarsi fino al 2026, ma a un ritmo misurato. Il PIL tedesco di questa settimana e, venerdì, il CPI tedesco affineranno queste aspettative al margine piuttosto che cambiarle radicalmente. La storia più grande è che la disinflazione in Europa è superiore a quella degli Stati Uniti, ma la crescita è più debole. Questo mantiene l’EUR/USD bloccato tra una storia dei tassi moderatamente favorevole e una situazione di crescita strutturalmente più debole. 

Mettendo tutto insieme, il manuale a breve termine per FX è: 

• La forza del dollaro è ancora la via di minor resistenza mentre il taglio della Fed viene rivalutato al ribasso e il flusso dati statunitense rimane discreto. 

• L’oro è un candidato per l’acquisto su profondi cali vicino a 4.000 se i dati tendono a dovish, ma nel breve periodo è vulnerabile a qualsiasi sorpresa al rialzo nel PCE o nel PIL USA. 

• EUR e GBP sono in una lotta tra inflazione più debole (dovish) e la prospettiva che la Fed sia più vicina a sospendere i tagli (favorevole al dollaro). Questo favorisce gli intervalli di trading piuttosto che inseguire le rotture finché i dati non rompono lo stallo. 

Eventi e Annunci di Mercato (GMT+2) 

Lunedì 24 novembre 

• Tutto il giorno – Giappone: festa del Labour Day. La liquidità nei cross JPY può essere più debole, specialmente durante la sessione asiatica. 

Martedì 25 novembre 

• 09:00 – Area euro: PIL tedesco (Q3, QoQ). Il consenso punta allo 0,0% dopo un precedente −0,3%, testando di fatto se la Germania sia uscita dalla sua recessione superficiale. Una sorpresa al ribasso rafforzerebbe le aspettative di un ulteriore allentamento della BCE e peserebbe sui cross-up dell’EUR. 

• 15:30 – USA: Core Retail Sales (settembre, MoM). Indicatore chiave della forza del consumo sottostante; precedente 0,7%. 

• 15:30 – USA: PPI (settembre, MoM). Inflazione all’ingrosso generale, prevista intorno allo 0,3%; Importante per le visioni sulle pipeline dell’inflazione. 

• 15:30 – USA: Vendite al dettaglio (settembre, MoM). Segnale principale della domanda, previsione dello 0,4% contro lo 0,6% precedente. 

• 17:00 – USA: Conference Board Consumer Confidence (novembre). Atteso leggermente più morbido a 93,3 contro 94,6; qualsiasi grande errore potrebbe amplificare la debolezza azionaria e sostenere il cambio difensivo. 

Mercoledì 26 novembre 

• 03:00 – Nuova Zelanda: decisione sul tasso di interesse della RBNZ (previsto 2,25% contro 2,50% precedente). Un mantenimento a sorpresa al 2,25% o una dichiarazione dovish metterebbero pressione su NZD, specialmente contro USD e AUD. 

• 12:00 – Regno Unito: Dichiarazione delle previsioni autunnali. La posizione fiscale e le proiezioni di crescita possono influenzare i rendimenti dei gilt e la GBP se i mercati percepiscono una politica a medio termine più stretta o più permissiva. 

• 15:30 – USA: Ordini di beni durevoli (settembre, MoM). Volatili ma importanti per il capex; il consenso si aggira intorno allo 0,3% dopo un forte 2,9%. 

• 15:30 – USA: PIL (Q3, QoQ, seconda stima). Precedente 3,8%. Qualsiasi revisione, specialmente al ribasso, sarà attentamente osservata per il suo impatto sulle aspettative della Fed. 

• 15:30 – USA: Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione. Controllo settimanale della salute del mercato del lavoro; Consenso 220k. 

• 16:45 – USA: Chicago PMI (novembre). Sondaggio regionale sulla manifattura, precedente 43,8; Ancora in contrazione. 

• 17:00 – USA: Core PCE Price Index (settembre, MoM e anno annuo). L’indicatore di inflazione preferito dalla Fed, previsto allo 0,2% m/m e al 2,9% su base annua. Questa è la pubblicazione più importante sull’inflazione prima del FOMC di dicembre. 

• 17:00 – USA: Vendite di nuove case (settembre). Previsione 710k contro 800k prima; La sensibilità abitativa ai tassi ipotecari più alti rimane un tema macro chiave. 

• 17:30 – USA: Scorte di petrolio greggio. Precedente −3,426M; interagisce con la recente discesa a Brent mentre i mercati valutano un possibile quadro di pace ucraino e le sanzioni russe in evoluzione. 

Giovedì 27 novembre 

• Tutto il giorno – Stati Uniti: Giorno del Ringraziamento. I mercati in contanti statunitensi hanno chiuso, FX e futures in modalità festiva con liquidità più esigua e spread più ampi. 

Venerdì 28 novembre 

• Azioni statunitensi: chiusura anticipata del Ringraziamento alle 13:00 ora di New York; Aspettati una riduzione della liquidità durante tutta la sessione. 

• 15:00 – Zona euro: CPI tedesco (novembre, MoM). Prima analisi dell’inflazione dell’area euro di novembre tramite la più grande economia; precedente 0,3%. Una sorpresa al ribasso confermerebbe che l’inflazione dell’euro sta scendendo sotto l’obiettivo della BCE nel 2026. 

Analisi di mercato: grafici chiave da seguire 

1. US500 (S&P 500 in contanti, settimanale) – Da melt-up a correzione controllata 

Condizioni tecniche attuali e momentum 

Il grafico settimanale di US500 mostra un mercato che passa da un’avanzata parabolica a una correzione controllata: 

Il prezzo si è ritirato dal recente massimo storico vicino a 6.900, con livelli attuali intorno a 6.525. L’indice ora si mantiene sopra il ritracciamento di Fibonacci del 23,6% dell’intero rally febbraio-ottobre, a circa 6.420. 

Le bande settimanali di Bollinger sono ancora in salita, ma la banda superiore si è appiattita e il prezzo è sceso dalla banda superiore verso la fascia media, segnalando una perdita di momentum al rialzo piuttosto che un’inversione totale della tendenza. 

Il VWAP dal massimo di febbraio si trova vicino a 6.200, allineandosi con la resistenza precedente e ora una zona di supporto secondaria. 

Il PPO settimanale è diminuito a causa di livelli allungati, con la linea di segnale che si è rovesciata e l’istogramma è negativo, confermando un’inflessione di momentum. Il ROC è leggermente negativo e l’Indice del Flusso di Moneta sta scivolando dall’overbuy verso l’area neutrale 50. Il volume si è ampliato nelle recenti settimane di calo, coerente con la riduzione del rischio piuttosto che con una pausa leggera. 

Scenario principale 

Rialzo correttivo all’interno di una tendenza primaria rialzista 

Il caso base per le prossime settimane è che l’S&P 500 stia subendo una riversione della media di più settimane piuttosto che avviare un mercato ribassista completo: 

Finché l’indice rimane sopra il ritracciamento del 23,6% a 6.420 su base settimanale, la struttura può essere descritta come un lieve pullback all’interno di un trend rialzista. 

Una rottura del supporto intraday ma una chiusura sopra i 6.420 probabilmente innescherebbero una copertura corta da conti sistematici e un calo degli acquisti da allocatori a lungo termine. 

Se i dati macro di questa settimana saranno misti ma non disastrosi, l’indice potrebbe tracciare una banda di consolidamento tra circa 6.400 e 6.800, permettendo agli oscillatori di resettarsi mentre i trend follower restano netti long. 

Livelli chiave 

• Resistenza: 6.750–6.900 (recenti massimi e numero psicologico rotondo); oltre a questo, gli obiettivi di estensione superano i 7.000. 

• Primo supporto: 6.420 (23,6% Fibonacci). 

• Supporto secondario: 6.140 (0% di ritracciamento dell’ultima gamba d’impulso e della zona orizzontale dalla consolidazione della molla). 

• Supporto strutturale: 5.610 (ritracciamento del 61,8% dell’intero avanzamento e vicino alla fascia settimanale inferiore di Bollinger) e circa 5.260, dove si concentrano il VWAP a lungo termine e la media mobile a 200 settimane. 

Scenario alternativo 

Risco di abbonamento più profondo 

Il caso di rischio è che una combinazione di dati deboli e una posizione “no-cut” della Fed innesca una riduzione più aggressiva della leva: 

Una chiusura settimanale decisiva sotto 6.420 aprirebbe la porta a 6.140. Questo livello è fondamentale; una rottura lì trasformerebbe il movimento in una correzione del 10–12% e probabilmente porterebbe il VIX a nuovi massimi ciclisti. 

Sotto i 6.140, il prossimo magnete significativo diventa 5.610, che si allinea con il ritracciamento del 61,8% del bull leg da marzo 2024 a ottobre 2025. Uno scenario del genere probabilmente coinciderebbe con crescenti timori di recessione, una rotazione più difensiva del settore azionario e una domanda più forte di USD e JPY. 

Per il trading FX, la correzione azionaria di base sostiene un dollaro più solido grazie all’avversione al rischio, ma lo scenario alternativo di deep flush potrebbe infine indebolire il USD se i mercati inizieranno a valutare tagli diretti da parte della Fed nel 2026, poiché prevalgono le paure sulla crescita. 

2. DXY (US Dollar Index, settimanale) – Modello di base che si trasforma in un rialzo 

Tendenza attuale e slancio 

Il grafico settimanale DXY rafforza l’idea di un aumento del dollaro in fase di maturazione: 

L’indice è risalito da un minimo di 3,5 anni intorno a 96,2 e ora si scambia vicino a 100,2. Un consolidamento di tre mesi ha lasciato il posto a una spinta verso un massimo locale appena sotto i 101. 

Il prezzo è sopra la media mobile a 20 settimane e segue una linea di tendenza ascendente tracciata dal minimo di maggio, indicando un trend rialzato giovane ma persistente. 

Il rally ha ripercorso di oltre il 61,8% del precedente calo, con quel livello di Fibonacci che si mantiene a 98,7 e ora funge da solido supporto. 

Il momentum conferma il quadro costruttivo: il PPO settimanale è positivo e in aumento, il ROC è sopra zero e l’Indice di Flusso di Moneta sta salendo da livelli medi, indicando afflussi stabili ma non euforici. Le bande di Bollinger, dopo un periodo di contrazione, stanno iniziando ad allargarsi con il ritorno della volatilità. 

Scenario principale 

Continuazione verso 101–103 

Lo scenario centrale è la continuazione della ripresa del dollaro: 

Mentre il DXY rimane sopra 98,7 e la linea di tendenza ascendente, è probabile che gli investitori si coprano sui rischi legati al FOMC di dicembre e alla crescita globale. 

Il primo obiettivo al rialzo è l’estensione di Fibonacci del 127,2% vicino a 101,4. Una chiusura settimanale sopra quel livello punterebbe all’estensione del 161,8% intorno a 102,8, e potenzialmente all’estensione del 200% vicino a 104,3 su un orizzonte plurimensile se i dati statunitensi rimarranno resilienti e la Fed rimarrà cauta su ulteriori tagli. 

In questo percorso, EUR/USD faticherebbero a mantenere i rally sopra la media 1,08, USD/JPY sarebbe sostenuto in caso di cali (soggetti a rischi di intervento giapponese) e valute di finanziamento come CHF e JPY sarebbero sotto-performanti. 

Livelli chiave  

• Resistenza immediata: 

• 100,20–100,50 – recente massimo degli ultimi 3 mesi e area di ritracciamento di Fibonacci al 100%. 

• 101,35 – 127,2% estensione di Fibonacci della gamba di base. 

• 102,75 – 161,8% di estensione; Una rottura qui segnale una posizione molto più forte del dollaro. 

• 104,30 – estensione del 200% e obiettivo di maggior potenziale sulla struttura attuale. 

• Appoggiare: 

• 99,00–99,20 – supporto al rialzo della linea di tendenza e recenti minimi oscillanti. 

• 98,70 – 61,8% livello di ritracciamento; Pivot chiave per mantenere intatta la tendenza rialzata. 

• 96,20 – minimo di 3,5 anni / 0% livello di Fibonacci; La perdita di questa zona invaliderebbe la base rialzista a medio termine. 

Scenario alternativo 

Fallimento della fuga e ritorno al poligono 

L’alternativa è che i dati statunitensi di questa settimana siano deludenti e i mercati tornino a aspettarsi un ciclo di allentamento all’inizio del 2026: 

Un movimento prolungato sotto 99,5 seguito da una chiusura settimanale sotto 98,7 segnerebbe un fallito breakout e riaprirebbe un intervallo di trading tra circa 96,5 e 99,0. 

Probabilmente ciò coinciderebbe con una nuova offerta dell’oro sopra i 4.100, un rimbalzo più convincente dell’EUR/USD e un comportamento rischioso nelle valute EM a beta più elevato. 

Per ora, il peso delle evidenze sia dal lato macro che tecnico è ancora incline verso un dollaro leggermente più forte, ma la liquidità assottigliata del Ringraziamento può esagerare i movimenti nel cluster dati statunitense. 

In sintesi, questa settimana riguarda se il flusso di dati giustifichi la recente rivalutazione delle aspettative della Fed da parte del mercato. Un dollaro stabilizzato ma ancora elevato, un mercato dell’oro in consolidamento sopra i 4.000 e un indice azionario in correzione controllata indicano tutti un regime in cui la direzione non deriva da un singolo titolo, ma da come il mosaico di PIL, PCE, vendite al dettaglio e fiducia possa trasformare la probabilità di quel sfuggente taglio dei tassi di dicembre. 

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