Punti salienti della settimana 

• I mercati continuano a digerire il taglio di 25 pb della Fed, mentre l’attenzione si sposta sui sondaggi PMI statunitensi, sulla revisione del PIL e sull’inflazione PCE core, fondamentali per convalidare il percorso di allentamento. 
• La BNS rimane stabile, il dollaro al centro dell’attenzione: la Banca nazionale svizzera dovrebbe mantenere i tassi allo 0%, mantenendo l’attenzione sui flussi di dollari e sulla propensione al rischio globale. 
• L’impennata dei rendimenti in Giappone e l’osservazione delle materie prime: l’ aumento dei rendimenti dei JGB e il posizionamento record dell’argento nel Comex evidenziano come i cambiamenti nei mercati obbligazionari globali e nei flussi di metalli possano guidare i movimenti del forex e delle materie prime. 

Cosa succede? 

I mercati iniziano la settimana cavalcando un’ondata di ottimismo dopo il recente taglio di 25 punti base della Fed, che il presidente Powell ha definito una misura di “gestione del rischio” in un contesto di rallentamento della crescita dell’occupazione e di indebolimento dell’inflazione. Mentre i mercati dei futures ora scontano pienamente altri due tagli di 25 punti base entro dicembre, la credibilità di questo percorso dipende dai prossimi dati statunitensi. L’inflazione PCE core di venerdì, attesa allo 0,3% su base mensile e al 2,9% su base annua, sarà il barometro critico. Qualsiasi sorpresa al rialzo potrebbe sfidare l’orientamento accomodante della Fed e fermare la discesa del dollaro, mentre una stampa più morbida consoliderebbe le scommesse sul taglio dei tassi e alimenterebbe la domanda di oro e argento. 

La revisione del PIL (Q2) è prevista al 3,3% su base trimestrale, riaffermando la resilienza della spesa dei consumatori nonostante la debolezza degli ordini di beni durevoli. Se la crescita rimane stabile mentre l’inflazione si raffredda, gli asset rischiosi potrebbero raggiungere livelli record, ma il dollaro potrebbe rimanere sotto pressione per la riduzione degli spread dei rendimenti reali. 

In Europa, i gilt e i bund rimangono sotto pressione dopo la posizione cauta della BCE della scorsa settimana, ma il predominio dei dati statunitensi significa che l’EUR/USD è ancora in gran parte una storia di dollari. Nel frattempo, il rendimento a 10 anni del Giappone è salito verso l’1,65% dopo che la BoJ ha mantenuto la politica stabile ma ha segnalato una graduale normalizzazione. La divergenza tra l’allentamento degli Stati Uniti e i rendimenti appiccicosi del Giappone potrebbe ancorare la forza dello yen, soprattutto se la propensione al rischio dovesse vacillare. 

Per quanto riguarda le materie prime, il rally dell’argento è sostenuto da robusti afflussi di ETF e dinamiche di consegna dei futures, mentre i trader di petrolio si concentreranno sulle oscillazioni delle scorte statunitensi dopo un massiccio calo di -9,3 milioni di barili. Una ripetizione sosterrebbe i prezzi del greggio, ammortizzando il cambio delle materie prime. 

Il quadro generale è chiaro: il taglio della Fed ha dato il tono al 4° trimestre, ma la conferma deve arrivare dall’inflazione, dalla crescita e dalla coerenza del mercato del lavoro. I dati di questa settimana rafforzeranno il percorso di allentamento o reintrodurranno l’incertezza politica, rendendolo fondamentale per il posizionamento su valute, oro e petrolio. 

Eventi e annunci di mercato (GMT+3) 

Lunedì, 22 Settembre 2025 

• Nessun evento ad alto impatto. 

Martedì, 23 Settembre 2025 

• Festività in Giappone – Equinozio d’autunno – La scarsa liquidità in Asia potrebbe amplificare la volatilità valutaria. 
• 16:45 – USD – S&P P/P P.M. Manifatturiero globale (settembre): Istantanea dell’attività delle fabbriche; la stabilità intorno a 53 segnala un’espansione modesta. 
• 16:45 – USD – S&P P/P P.M. Servizi globali (settembre): I servizi rimangono il motore di crescita degli Stati Uniti; rimanere sopra 54 mostra resilienza. 

Mercoledì, 24 Settembre 2025 

• 17:00 – USD – Vendite di nuove case (agosto): lettura chiave sulla domanda di alloggi; previsto 650K, stabile con luglio. 
• 17:30 – USD – Scorte di petrolio greggio: il calo di -9,3 milioni della settimana precedente ha spinto il petrolio; i ripetuti cali confermerebbero la contrazione dell’offerta. 

Giovedì, 25 Settembre 2025 

• 10:30 – CHF – Decisione sui tassi d’interesse della BNS (3° trimestre): i tassi probabilmente rimarranno invariati allo 0%, focus sui commenti sugli interventi sul forex. 
• 15:30 – USD – Ordini di beni durevoli (agosto): previsione debole dopo il -2,8% precedente, mostrando tensioni nella domanda di beni capitali. 
• 15:30 – USD – PIL (Q2, Finale): atteso 3,3% trim/trim, affermando una forte crescita trainata dai consumi. 
• 15:30 – USD – Richieste iniziali di disoccupazione: segnale di lavoro ad alta frequenza; livelli stabili (~231K) allenterebbero i timori della Fed. 
• 17:00 – USD – Vendite di case esistenti (agosto): il calo precedente suggerisce che i tassi ipotecari più elevati stanno ancora mordendo. 

Venerdì, 26 settembre 2025 

• 15:30 – USD – Indice dei prezzi PCE core (mensile/a/a, agosto): l’indicatore dell’inflazione preferito dalla Fed; allo 0,3% mensili / 2,9% a/a, i mercati vogliono la conferma della disinflazione. 

Approfondimenti di mercato: grafici chiave da tenere d’occhio 

Argento (XAG/USD – Giornaliero) 

Tendenza e slancio del mercato attuale: 

L’argento rimane in un forte canale rialzista, consolidandosi sopra i $ 42 dopo aver testato la resistenza di $ 42,95. Il momentum del MACD è positivo, mentre l’RSI si mantiene vicino a 65, in linea con la continuazione rialzista. 

Scenario principale (orientamento rialzista): 

Un breakout sopra i 42,95 dollari punta a 43,45 dollari (127,2% di Fibonacci) e 44,09 dollari (161,8%), con 44,79 dollari (200%) come stretch target. 

Livelli chiave: 

• Supporto –$41,12 
• Resistenza – $ 42,95, $ 43,45, $ 44,09 

Scenario alternativo: 

Un fallimento sotto i 42,25$ inviterebbe un pullback più profondo verso i 41,12$. 

Rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni (JGB – giornaliero) 

Tendenza e slancio del mercato attuale: 

I rendimenti sono saliti all’1,64%, testando la banda di Bollinger superiore con il MACD che diventa positivo. Il trend rialzista dall’inizio dell’estate rimane intatto. 

Scenario principale (continuazione al rialzo): 

Un breakout superiore all’1,65% punta a estensioni dell’1,68% e dell’1,72%, con l’1,76% possibile in estensione. 

Livelli chiave: 

• Supporto: 1,60%, 1,55%, 1,53% 
• Resistenza: 1,65%, 1,68%, 1,72%, 1,76% 

Scenario alternativo: 

Il rifiuto all’1,65% potrebbe innescare un pullback correttivo rispettivamente verso l’1,55% e l’1,53%. 

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