Punti salienti della settimana 

• Inflazione dell’Eurozona stabile?I  dati flash sull’IPC dovrebbero mantenersi vicino al 2,0% a/a; qualsiasi rialzo dell’inflazione dei servizi potrebbe mettere in discussione la narrativa della pausa della BCE e sollevare l’euro. 
• Segnali di attività e prezzi negli Stati Uniti: i PMI ISM manifatturiero e dei servizi mostreranno se la stabilizzazione della crescita è reale, con i sottoindici dei prezzi fondamentali per misurare la vischiosità dell’inflazione. 
• Mercato del lavoro in primo piano: i  salari non agricoli, i salari e la disoccupazione prepareranno il terreno per la riunione della Fed di settembre, probabilmente facendo pendere l’ago della bilancia sulla possibilità di un taglio dei tassi. 

Cosa Succede? 

IPC dell’Eurozona (mar 12:00, titolo su base annua) 

L’inflazione complessiva si è stabilizzata intorno al 2,0% a/a per mesi, mentre gli effetti base energetici svaniscono. La vischiosità è nei servizi, dove le componenti sensibili ai salari si sono attenuate solo gradualmente. La disinflazione dei beni ha in gran parte fatto il suo corso. 

Con una crescita debole e un’inflazione vicina all’obiettivo, la BCE può rimanere paziente; L’asticella per il serraggio è alta. I mercati si concentreranno su qualsiasi rialzo del core/servizi come rischio per la posizione di attesa. 

Lettura FX: 

Scenario di base (2,0% stabile / core benigno): leggermente favorevole all’EUR rispetto all’USD, in quanto mantiene la BCE confortevole e lascia il dollaro a fare trading sui dati statunitensi.  

Sorpresa al rialzo (riaccelerazione dei servizi): i tassi a breve termine in EUR salgono; L’EUR sovraperforma JPY e CHF e le sonde EURUSD 1,18+. 

Perdita al ribasso: riprezzare i tagli della BCE nel corso dell’anno; L’EUR sottoperforma GBP e USD, in particolare se nel corso della settimana si consolideranno i dati statunitensi. 

2) PMI statunitensi (Tue ISM Mfg; Gio Servizi ISM + Prezzi) 

Il settore manifatturiero si è aggirato al di sotto di 50 (contrazione) anche se S&P Global sembra migliorare; I prezzi ISM sia per il settore manifatturiero che per quello dei servizi sono aumentati (metà degli anni ’60/oltre i 60 anni), segnalando costi di input appiccicosi. L’attività dei servizi è stata l’ancora di crescita appena sopra i 50. 

Se l’attività si stabilizza mentre gli indici dei prezzi rimangono elevati, la Fed ottiene un quadro più confuso: la crescita va bene ma l’impulso all’inflazione non è del tutto benigno. 

Lettura FX: 

Scenario di base (mfg ~48-49, servizi ~50-51, prezzi stabili): USD a due vie, con l’USD più forte rispetto ai ciclici (AUD/NZD/CAD) sulla base della cautela sulla crescita, ma più debole rispetto all’EUR/JPY se le probabilità di un taglio dei tassi per settembre rimangono elevate. 

Morbida sorpresa (l’attività scivola, i prezzi si raffreddano): salgono le quote di settembre; Il DXY svanisce, l’oro riceve un’offerta, l’USD/JPY scende a causa della compressione dei rendimenti degli UST. 

Sorpresa calda (l’attività rimbalza, i prezzi salgono): i mercati riducono le quote di taglio; L’USD scoppia, l’EURUSD ha un limite, l’oro oscilla, le azioni ruotano in modo difensivo. 

3) L’impulso del lavoro negli Stati Uniti in NFP (ven 15:30) 

La crescita delle buste paga si è raffreddata (consenso +78k) e la disoccupazione è aumentata. Le intenzioni di assunzione (JOLTS) sono più basse e le stampe ADP sono state modeste. I salari sono pari a ~0,3% su base mensile, un ritmo coerente con una graduale disinflazione, se sostenuto. 

La Fed ha segnalato che sta monitorando i rischi al ribasso del lavoro: un altro titolo debole con salari contenuti aumenta significativamente la probabilità di un taglio a settembre. 

Mappa FX: 

Scenario base (inferiore a 100k, UR 4,3%, AHE 0,3%): USD in calo nel complesso; EUR/USD > 1,17/1,18, USD/JPY verso 146-147 sui rendimenti, oro in rialzo mentre i tassi reali scivolano. 

Sorpresa più forte (≥150k o AHE ≥0,4%): le probabilità di taglio svaniscono; Ampio rimbalzo dell’USD, arretramento dell’EUR/USD, resilienza dell’USD/JPY, debolezza dell’oro. 

Shock debole (<50k, UR up, AHE 0,2%): taglio quasi ipotizzato; L’USD scivola, il rischio è inizialmente in rialzo grazie alle speranze di allentamento, ma il forex ciclico è misto (paura della crescita). L’oro sovraperforma. 

Assemblare 

• Sequenza più probabile: IPC in euro stabile → PMI USA misti (prezzi appiccicosi, attività non uniforme) → NFP debole. Questa combinazione inclina il percorso di minor resistenza verso un USD più debole, un oro più alto e un supporto dell’EUR sui cali. 
• Guardrail cross-asset: se i prezzi dell’ISM rimangono sostenuti e i NFP battono, il mercato torna rapidamente a un “taglio unico” o “successivo”, sollevando il dollaro, in particolare rispetto all’AUD/NZD, e limitando l’oro/gli indici. 
• Orientamento al posizionamento: favorire l’acquisto di EUR/USD, l’USD/JPY sale per svanire a 147-148 se i rendimenti diminuiscono, mantenere i cali dell’oro a 3.370-3.400 (spot) con un rischio ridotto. Mantenere bassa l’esposizione ciclica al cambio fino a quando i PMI/NFP non chiariranno l’impulso alla crescita. 

Eventi e annunci di mercato (GMT+3) 

Domenica, 31 Agosto 31 2025 

• 04:30 – CNY – PMI manifatturiero (agosto) (Previsione: 49.5 | Precedente: 49,3) 

Lunedì, 1º settembre 2025 

• Stati Uniti e Canada – Festa del lavoro (festivo) 

Martedì, 2 Settembre 2025 

• 12:00 – EUR – IPC (Annuale) (Agosto) (Previsione: 2.0% | Precedente: 2.0%) 
• 16:45 – USD – S&P PMI manifatturiero globale (agosto) (Previsione: 53.3 | Precedente: 53.3) 
• 17:00 – USD – ISM PMI manifatturiero (agosto) (Previsione: 48.6 | Precedente: 48.0) 
• 17:00 – USD – Prezzi manifatturieri ISM (agosto) (precedente: 64,8) 

Mercoledì, 3rd settembre 2025 

• 17:00 – USD – Offerte di lavoro JOLTS (luglio) (precedente: 7,437 milioni) 

Giovedì, 4 settembre 2025 

• 15:15 – USD – Variazione dell’occupazione non agricola ADP (agosto) (previsione: 104K) 
• 15:30 – USD – Richieste iniziali di disoccupazione (precedente: 229K) 
• 16:45 – USD – S&P P.M. dei servizi globali (agosto) (Previsione: 55.4 | Precedente: 55,7) 
• 17:00 – USD – PMI non manifatturiero ISM (agosto) (Previsione: 50.5 | Precedente: 50,1) 
• 17:00 – USD – Prezzi non manifatturieri ISM (agosto) (precedente: 69,9) 

Venerdì, 5 settembre 2025 

• 15:30 – USD – Retribuzione oraria media (Mensile) (agosto) (Previsione: 0,3% | Precedente: 0,3%) 
• 15:30 – USD – Buste paga non agricole (agosto) (Previsione: 78K | Precedente: 73K) 
• 15:30 – USD – Tasso di disoccupazione (agosto) (Previsione: 4,3% | Precedente: 4.2%) 

Approfondimenti di mercato: grafici chiave da tenere d’occhio 

EUR/GBP – Grafico giornaliero 

Tendenza e slancio del mercato attuale: 

L’EUR/GBP è rimbalzato da 0,8610 (61,8% di ritracciamento di Fibonacci), al limite della sua linea di tendenza rialzista più ripida, e viene scambiato vicino a 0,8665, con il momentum supportato da RSI (~52) e OBV che si stabilizzano. Il MACD sta diventando positivo, suggerendo la possibilità di un ulteriore rialzo. 

Scenario principale (orientamento rialzista): 

Se il momentum si mantiene al di sopra di 0,8647, la coppia potrebbe ritestare 0,8671 (estensione di Fibonacci al 100%), con spazio verso 0,8688 (127,2%) e 0,8710 (161,8%). 

Livelli chiave: 

• Supporto – 0,8647, 0,8610, 0,8550 
• Resistenza – 0,8671, 0,8688, 0,8710 

Scenario alternativo: 

Se non riuscisse a mantenere 0,8647, esporrebbe 0,8610 e rinnoverebbe la pressione verso 0,8550. 

XAU/USD (Oro) – Grafico giornaliero 

Tendenza e slancio del mercato attuale: 

L’oro si sta consolidando intorno ai 3.418 dollari dopo un tentativo di breakout da un triangolo plurimensile. L’RSI (~61) è di supporto, mentre l’aumento dell’OBV e il forte volume suggeriscono un accumulo in vista dei rilasci delle macro chiave. 

Scenario principale (orientamento rialzista): 

Un movimento sostenuto sopra i 3.408$ (estensione Fibonacci al 100%) potrebbe estendere i guadagni verso 3.435$ (127,2%) e 3.469$ (161,8%). 

Livelli chiave: 

• Supporto – $ 3.372, $ 3.311 
• Resistenza – $ 3.408, $ 3.435, $ 3.469 

Scenario alternativo: 

Un’inversione sotto i 3.372$ neutralizzerebbe la configurazione rialzista, esponendo i 3.311$ come prossimo obiettivo al ribasso. 

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