La settimana che viene di Errante: 16 – 20 febbraio 2026

Punti Salienti della Settimana

• I verbali del FOMC e il PCE core statunitense costituiscono un test a doppio barile per la narrazione dei tassi e la direzione del dollaro in USD.
• Una liquidità ridotta all’inizio della settimana aumenta la probabilità di oscillazioni esagerate di FX e materie prime.
• Il rendimento a 2 anni negli Stati Uniti si arrotola vicino al 3,47 percento mentre le azioni restano al di sotto dei massimi storici, preannuncia una potenziale espansione della volatilità.

Cosa succede?

I mercati entrano nella settimana con una configurazione compressa ma instabile. Gli indici azionari statunitensi rimangono vicini a un territorio record, i rendimenti a corto termine statunitensi si stanno stabilizzando dopo le recenti oscillazioni e la volatilità implicita è abbastanza bassa da invitare a un rischio di posizionamento. Il regime macro rimane primo ai tassi, il che significa che i rendimenti e le aspettative della Fed continuano a dettare la leadership cross-asset.

Il rendimento a 2 anni negli Stati Uniti si sta scambiando vicino al 3,47 percento, dopo una sequenza di massimi più bassi dal picco della fine del 2025 vicino al 3,90 percento. L’azione del prezzo mostra una struttura wedge che si restringe con contrazione della volatilità. Quella compressione tipicamente precede la risoluzione direzionale. Il catalizzatore di questa settimana sono i verbali del FOMC di mercoledì, seguiti dal PCE core e dal PIL venerdì.

Se i minuti enfatizzano la persistenza dell’inflazione e il limitato appetito per un allentamento precoce, il front end può rialzare rapidamente il prezzo. Anche un movimento di 10-15 punti base nel rendimento a 2 anni modificherebbe significativamente la posizione valutaria a breve termine. Il dollaro tende a reagire più direttamente attraverso questo canale, specialmente contro i bassi rendimenti come JPY e CHF.

Il dato del PCE Core di venerdì, previsto intorno allo 0,2 percento mese su anno e al 2,8 percento su base annua, rappresenta il segnale di inflazione più pulito. Una lettura più alta rafforzerebbe le aspettative di allentamento ritardato, probabilmente a sostegno del dollaro e sotto pressione sull’oro attraverso rendimenti reali più alti. Una lettura più morbida, soprattutto se combinata con PMI moderati, riaprerebbe la narrazione della disinflazione graduale e indebolirebbe il dollaro.

Le azioni rimangono elevate ma tecnicamente impegnate. L’indice di contanti US500 si sta scambiando vicino a 6.813 dopo aver recentemente superato i 6.900. La tendenza rialzista più ampia da metà 2025 rimane intatta, ma gli indicatori di momentum si stanno appiattiscando e la volatilità implicita rimane contenuta. In questa configurazione, dati statunitensi forti possono produrre una risposta del tipo “buone notizie sono cattive notizie” tramite rendimenti più alti, mentre dati più morbidi possono inizialmente sostenere le azioni attraverso tassi più bassi.

I mercati energetici affrontano un regime di doppia pressione. Le scorte settimanali di greggio rimangono elevate, con l’ultima rilevazione intorno agli 8,53 milioni di barili costruiti. Questo rafforza le preoccupazioni per il surplus. Tuttavia, il rischio geopolitico rimane latente. In condizioni di liquidità scarsa, il petrolio può salire in picco nei titoli di rischio anche se la tendenza sottostante delle scorte è ribassista. CAD e NOK erediteranno questa volatilità.

La Cina rimane in vacanza per gran parte della settimana, limitando la liquidità asiatica e aumentando l’influenza dei flussi statunitensi ed europei. Questo rafforza l’importanza degli eventi macro statunitensi come motori globali.

Il messaggio strategico è semplice. La volatilità è compressa nei tassi e elevata nel posizionamento. Il prossimo impulso direzionale sarà probabilmente guidato dal linguaggio della Fed e dalla conferma dell’inflazione, piuttosto che dalla sola crescita.

Conclusione strategica

Il mercato è attorcigliato piuttosto che tendendo in modo decisivo. I rendimenti iniziali si stanno comprimendo, le azioni sono estese e il posizionamento tende verso una disinflazione graduale. La variabile decisiva di questa settimana non è solo la crescita, ma se l’inflazione confermi o metta in discussione l’attuale valutazione del percorso della Fed.

Quando la volatilità si comprime nei tassi mentre le azioni si trovano vicino ai massimi, l’aggiustamento, una volta attivato, è spesso più veloce di quanto il consenso si aspetti.

Eventi di mercato e annunci GMT+2

Lunedì 16 febbraio 2026

• 01:50 Giappone JPY PIL Giappone QoQ Q4
• Tutto il giorno United States USD Festa di Compleanno di Washington
• Tutto il giorno in Cina CNY Festa del Capodanno cinese
• Festa per la Giornata della Famiglia Canada CAD tutto il giorno

Martedì 17 febbraio 2026

• 09:00 Germania EUR CPI MoM Gennaio

Mercoledì 18 febbraio 2026

• 03:00 Decisione sui tassi di interesse neozelandesi neozelandesi
• 09:00 Regno Unito GBP CPI Anno Annuo Gennaio
• 15:00 Stati Uniti USD Ordini di Beni Durevoli MoM dicembre
• 21:00 Minuto della riunione del FOMC degli Stati Uniti in USD

Giovedì 19 febbraio 2026

• 15:30 USD Stati Uniti Philadelphia Fed Manufacturing Index febbraio
• 15:30 USD USA Iniziali di Sussidi di Disoccupazione
• 19:00 Scorte di petrolio greggio USA USA

Venerdì 20 febbraio 2026

• 15:30 Stati Uniti USD Core PCE MoM dicembre
• 15:30 Stati Uniti USD Core PCE Anno Dicembre
• 15:30 USD USA PIL QoQ Q4
• 16:45 PMI manifatturiero USD USA febbraio
• 16:45 Stati Uniti USD Services PMI febbraio
• 17:00 Stati Uniti USD Nuove Vendite Dicembre

Analisi di mercato: grafici chiave da seguire

Rendimento Giornaliero Annuale USA

Tendenza e struttura attuali. Il rendimento si è consolidato all’interno di una zona di contrazione compresa tra circa 3,40 e 3,62 percento. La larghezza di banda di Bollinger si è ridotta e gli oscillatori di momento si stanno appiattiscando vicino al neutro. La volatilità implicita si è attenuata a valori a una cifra, segnalando un mercato in attesa di direzione.

Scenario principaleUn’interpretazione aggressiva dei verbali del FOMC combinata con un solido PCE centrale spingerebbe i rendimenti verso il 3,55 e poi il 3,62 percento. Una rottura sopra 3,62 apre la strada verso il 3,74 percento. Questo scenario sostiene la forza del dollaro e mette pressione sull’oro e sulle azioni sensibili alla durata.

Livelli chiave

• Resistenza 3,55 percento, 3,62 percento, 3,74 percento
• Supporto 3,43 percento, 3,37 percento, 3,30 percento

Scenario alternativo: Un inclinamento dovish nei minuti o un’inflazione più debole probabilmente porterebbe i rendimenti verso il 3,43 e poi il 3,37 percento. Una rottura prolungata sotto 3,37 confermerebbe una tendenza ribassista più ampia e peserebbe sul dollaro.

US500 Cash Index Quotidiano

Tendenza e struttura attuali. Il prezzo rimane sopra la media mobile ponderata a 90 giorni in aumento, vicino a 6.706. Tuttavia, l’indice non è riuscito a mantenere in modo decisivo sopra i 6.900. Le bande di Bollinger mostrano il rifiuto della banda superiore, e la quantità di moto ROC è leggermente negativa.

Scenario principale Se i rendimenti rimangono contenuti sotto il 3,55% e i dati statunitensi si ammorbidiscono modestamente, le azioni possono tentare un’altra spinta verso 6.990 e potenzialmente 7.050. Il trend rialzista più ampio rimane valido mentre il prezzo rimane sopra i 6.728.

Livelli chiave

• Resistenza 6.900, 6.990, 7.050
• Supporto 6.728, 6.656, 6.565

Scenario alternativoUn netto rialzo dei rendimenti probabilmente innescherebbe una correzione verso 6.728 e 6.656. Una rottura sotto 6.656 apre la strada verso il cluster di domanda tra 6.565 e 6.500.

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