Najvažniji događaji tjedna 

• Divergencija putanje stopa ponovno dolazi u prvi plan, dok tri središnje banke i američki podaci o tržištu rada preoblikuju očekivanja prinosa na kratkom kraju krivulje 
• Sekvenca američkih podataka postupno se gradi prema izvješću o tržištu rada u petak, povećavajući rizik oštrog repriciranja dolara 
• Energija ostaje dominantan geopolitički transmisijski kanal u FX kroz inflacijska očekivanja i sentiment prema riziku 

Što sada 

Tržišta ulaze u prvi puni tjedan veljače u krhkoj ravnoteži, oblikovanoj primarno očekivanjima o stopama, a ne čistim optimizmom oko rasta. FX formiranje cijena i dalje je usidreno na kratkoročne prinose, dok je širi sentiment prema riziku uvjetovan time hoće li se inflacijski pritisci pokazati dovoljno postojanima da odgode cikluse popuštanja. 

Dominantni mehanizam i dalje je jednostavan. Kada dolazni podatci upućuju na otpornu aktivnost uz ljepljivu inflaciju i pritisak na plaće, tržišta imaju tendenciju repricirati kratki kraj krivulje prema višim stopama. To pooštrava financijske uvjete i podupire američki dolar, osobito prema valutama s niskim prinosom i valutama ograničenima politikom. Kada ista sekvenca podataka signalizira hlađenje potražnje za radom i slabiju aktivnost, prinosi na kratkom kraju obično popuštaju i dolar slabi, pri čemu sentiment prema riziku određuje veličinu i smjer nastavka poteza kroz FX. 

Ovotjedni kalendar strukturiran je tako da prirodno gradi narativ. PMI-ji početkom tjedna postavljaju ton za momentum rasta. Zatim pokazatelji tržišta rada dodatno preciziraju priču o zategnutosti uoči izvješća o zaposlenosti. Do petka je pozicioniranje već pristrano, što podiže vjerojatnost odlučujućeg pomaka ako podaci dovedu u pitanje konsenzusna očekivanja. 

Izvan SAD-a, divergencija politika drugi je ključni pokretač. Odluka RBA-e vjerojatno će se trgovati kroz smjernice, a ne kroz samu naslovnu stopu. Čvrst ton koji putanju drži restriktivnom podupire australski dolar kroz diferencijale stopa. Oprezniji stav vraća ponašanje AUD-a prema ulozi globalnog risk-proxyja. U Europi, inflacijski podaci praćeni odlukom ECB-a stvaraju prozor visoke osjetljivosti za euro. Slabija inflacija u kombinaciji s opreznim tonom ECB-a ostavila bi euro izloženim obnovljenoj snazi dolara. Dinamika funte je slična, ali asimetričnija. Banka Engleske primarno je događaj jezika i raspodjele glasova, pri čemu funta prvo reagira na signale vjerodostojnosti politike, a potom se vraća na širi, dolarom vođen makro trend. 

Geopolitika se i dalje u FX primarno prelijeva kroz cijene energije. Nafta ostaje osjetljiva i na rizik iz naslova i na signale upravljanja ponudom. Kada cijene energije rastu zbog geopolitičkih briga, FX tržišta često odražavaju kombinaciju defenzivne potražnje za dolarom i inflacijskog tail-rizika, a ne čist risk-on ili risk-off potez. Kada se naslovi ne pretaču u poremećaj ponude, makro podaci i očekivanja o stopama imaju tendenciju brzo ponovno preuzeti kontrolu. 

Gledajući unatrag na 2025., izdvajaju se tri teme. Liderstvo u FX-u dominirali su diferencijali stopa, a ne optimizam oko rasta. Pozicioniranje je pojačavalo volatilnost vođenu događajima čak i u stabilnim makro trendovima. Kros-asset korelacije više su se puta rotirale između šokova realnih prinosa i faza olakšanja rasta. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedjeljak, 2. veljače 2026 

16:45 – Sjedinjene Države (USD) – S&P Global PMI u proizvodnji (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM cijene u proizvodnji (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM PMI u proizvodnji (Jan) 

Utorak, 3. veljače 2026 

05:30 – Australija (AUD) – Odluka RBA o kamatnoj stopi (Feb) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – JOLTS otvorena radna mjesta (Dec) 

Srijeda, 4. veljače 2026 

12:00 – Eurozona (EUR) – CPI YoY (Jan) 

15:15 – Sjedinjene Države (USD) – ADP promjena zaposlenosti u privatnom sektoru (Jan) 

16:45 – Sjedinjene Države (USD) – S&P Global PMI usluga (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM cijene u neproizvodnom sektoru (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM PMI u neproizvodnom sektoru (Jan) 

17:30 – Sjedinjene Države (USD) – Zalihe sirove nafte 

Četvrtak, 5. veljače 2026 

14:00 – Ujedinjeno Kraljevstvo (GBP) – Odluka BoE o kamatnoj stopi (Feb) 

15:15 – Eurozona (EUR) – Stopa depozitne olakšice (Feb) 

15:15 – Eurozona (EUR) – Odluka ECB o kamatnoj stopi (Feb) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene 

15:45 – Eurozona (EUR) – Tiskovna konferencija ECB-a 

Petak, 6. veljače 2026 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Prosječna satna zarada MoM (Jan) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Nonfarm Payrolls (Jan) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Stopa nezaposlenosti (Jan) 

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti 

EURGBP – Dnevni 

Trenutno tehničko stanje 

EURGBP konsolidira blizu 0.8667 unutar strukture koja se steže. Volatilnost se komprimirala iako se event rizik iz ECB-a i BoE-a povećava. Cijena ostaje ograničena ispod silazne ponude, dok viša dna i dalje privlače potražnju, stvarajući klasični obrazac kompresije uoči mogućeg proboja. 

Kretanje cijene i struktura 

Ponavljani neuspjesi u području 0.8720 do 0.8746 potvrđuju jasno definiranu zonu ponude. Područje 0.8683 djeluje kao razina ravnoteže prema kojoj se cijena više puta vraća. Održivo prihvaćanje iznad ove zone favorizira test gornjeg otpora, dok odbijanje povećava vjerojatnost rotacije niže prema zoni potražnje. 

Momentum ostaje prigušen, što povećava osjetljivost na iznenađenja u politici. Svaki pomak u tonu bilo koje središnje banke može prisiliti brzo repriciranje zbog izostanka rastegnutog pozicioniranja. 

Glavni scenarij 

Par ostaje u rasponu osim ako cijena ne ostvari dnevno prihvaćanje iznad gornjeg pojasa otpora. Potvrđeno zadržavanje iznad 0.8722 otvara put prema 0.8746 i potencijalno daljnjem produžetku. 

Ključne razine 

• Podrške na 0.8644, 0.8617, 0.8582 i 0.8543 

• Otpor na 0.8722 i 0.8746 

Alternativni scenarij 

Neuspjeh zadržavanja iznad 0.8644 nakon komunikacije politike signalizirao bi širenje prema dolje prema donjem klasteru podrške. 

Brent Crude UKOIL – Dnevni 

Trenutno tehničko stanje 

Sirova nafta prešla je iz produljene baze u oštar oporavak i sada se trguje blizu 69.1. Cijena testira ključno područje odluke u kojem se snažni trendovi često zaustavljaju prije nego što se ili konsolidiraju ili se vrate prema prosjeku. 

Kretanje cijene i struktura 

Struktura odražava čist slijed preokreta od baze do proboja do produžetka. Ponašanje cijene oko zone proboja odredit će može li se trend produžiti ili se razvija korektivna faza. 

Implicirana volatilnost porasla je uz rally, signalizirajući povećan dvosmjerni rizik i pojačanu osjetljivost na geopolitičke i političke naslove. 

Glavni scenarij 

Sve dok se cijena drži iznad bivšeg područja proboja, konsolidacija s bull pristranošću ostaje preferirani put. Održiva podrška u ovoj regiji održava živim rizik produžetka prema višim pojasevima otpora. 

Ključne razine 

• Podrške na 66.8, 65.5 i 63.3 

• Otpor na 69.0 do 69.5, zatim 70.4, 71.9 do 72.6 i 73.9 

Alternativni scenarij 

Neuspjeh zadržavanja iznad 66.8 ukazivao bi na dublji korektivni pomak prema sredini raspona prethodne strukture, osobito ako američki podaci istodobno podrže više realne prinose i čvršći dolar. 

Erranteov Tjedni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u financijskom svijetu. Ostanite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.