Erranteov Tjedan pred nama: 5. – 9. siječnja 2026

Najvažniji događaji tjedna

• Američki podatci ponovno sidre makro narativ: ISM, ADP, JOLTS i NFP testirat će ostaje li američka iznimnost netaknuta ili se počinje normalizirati u 2026.
• Dolar na točki preokreta: Nakon pada od 9,4% u 2025., stabilizacija DXY-a ovisi o otpornosti tržišta rada i postojanosti realnih stopa.
• Zlato zadržava stratešku potražnju: Povišen geopolitički rizik i „ljepljive” realne stope drže XAUUSD podržanim blizu povijesnih vrhunaca unatoč blažoj FX volatilnosti.

Što sada

Kako tržišta ulaze u prvi puni trgovački tjedan godine, CVOL dinamika potvrđuje krhku ravnotežu. Volatilnost kamatnih stopa spustila se s vrhunaca iz 2025., ali i dalje ostaje ključni kanal prijenosa, zbog čega su dionice i FX izrazito osjetljivi na repricing kratkog kraja krivulje nakon američkih podataka o radu i plaćama. Volatilnost dionica ostaje komprimirana, što podržava postupno kretanje naviše, ali stvara asimetričan rizik pada ako payrolls ili zarade razočaraju. FX volatilnost i dalje cijeni mirne uvjete, što pogoduje carry strategijama i trgovanju u rasponu, dok valute ostavlja izloženima naglom repricingu ako se vrate divergencija politike ili rasta.

Nasuprot tome, rastuća volatilnost metala i energije odražava aktivno hedžiranje i dvosmjerni rizik, što je u skladu sa zlatom kao osiguranjem i osjetljivošću nafte na šokove ponude i zaliha.

Ukupno, CVOL režim pogoduje taktičkom pozicioniranju: poštujte kamatne stope kao makro sidro, tretirajte nisku FX volatilnost kao pogrešno procijenjenu konveksnost i očekujte veće pomake u hedgeovima umjesto glatkog nastavka risk-on režima.

Temeljni režim i dalje je rast vođen SAD-om pod strožim ograničenjima. AI capex, otporne marže i kontinuirana potrošnja potrošača kompenziraju slabost stanovanja i proizvodnje, ali se ekspanzija sve više sužava i postaje osjetljiva na tržište rada. To čini nadolazeće podatke o zaposlenosti ključnima za stope, FX i valuaciju dionica dok se tržišta prebacuju s kretanja vođenih likvidnošću na trendove potvrđene makroom. Potpora američkih realnih stopa i selektivni oprez prema riziku ostaju bazni scenarij.

Na strani podataka, ISM Manufacturing PMI (48.4) potvrđuje kontrakciju, dok prices paid na 59.0 naglašava Fedovu inflacijsku stegu, sama slabost proizvodnje nije dovoljna da prisili popuštanje bez pogoršanja tržišta rada, što drži realne stope povišenima, a USD podržanim na padovima.

Sredinom tjedna, ADP (50K), JOLTS (7.73M) i ISM Services (52.2) oblikovat će očekivanja za payrolls, pri čemu je momentum usluga ključni swing faktor.

Petkov NFP (55K), nezaposlenost (4.5%) i zarade (0.3% m/m) označavaju prvi test tržišta rada u 2026., jer bi mekši headline uz čvrste plaće potvrdio režim usporavanja, ali „ljepljivosti”, što podržava zlato, dionice u rasponu i otporan USD; široko negativno iznenađenje oživjelo bi potražnju za duracijom i pritisnulo dolar, iako to nije bazni scenarij.

U Europi, njemački i eurozonski CPI oko 2.1% nude malo katalizatora, pa EURUSD upside ostaje ograničen dok američki realni prinosi ostaju povišeni.

Tržišni događaji i objave (GMT+1)

Ponedjeljak, 5. siječnja 2026.

• 16:00 – USD – ISM Manufacturing PMI (Dec)
• 16:00 – USD – ISM Manufacturing Prices (Dec)

Utorak, 6. siječnja 2026.

• 14:00 – EUR – German CPI (MoM, Dec)
• 15:45 – USD – S&P Global Services PMI (Dec)

Srijeda, 7. siječnja 2026.

• 11:00 – EUR – Eurozone CPI (YoY, Dec)
• 14:15 – USD – ADP Employment Change (Dec)
• 16:00 – USD – ISM Services PMI (Dec)
• 16:00 – USD – JOLTS Job Openings (Nov)
• 16:30 – USD – Crude Oil Inventories

Četvrtak, 8. siječnja 2026.

• 14:30 – USD – Initial Jobless Claims

Petak, 9. siječnja 2026.

• 14:30 – USD – Nonfarm Payrolls (Dec)
• 14:30 – USD – Unemployment Rate (Dec)
• 14:30 – USD – Average Hourly Earnings (Dec)

Tržišni uvidi: ključni grafovi za praćenje

Zlato (XAUUSD)

Trenutačni tržišni trend

Zlato ostaje u primarnom uzlaznom trendu te se trguje znatno iznad rastućih srednjoročnih i dugoročnih prosjeka nakon snažnog napredovanja u Q3–Q4. Cijena se konsolidira blizu rekordnih vrhunaca, uz komprimiranu volatilnost i konstruktivan momentum — u skladu s „probavljanjem” trenda, a ne preokretom.

Sve dok se cijena drži iznad WMA klastera i zone podrške 4,190–4,200, povlačenja ostaju korektivna. Održiv proboj iznad nedavnih vrhunaca ponovno bi otvorio prostor naviše prema ciljanim razinama Fibonacci ekspanzije, uz potporu kontinuirane makro potražnje za hedžiranjem.

Ključne razine

• Otpor: 4,514, 4,684, 4,873
• Podrška: 4,380–4,400, 4,190, 4,002, 3,886

Alternativni scenarij

Alternativni scenarij aktivira se tek pri dnevnom zatvaranju ispod 4,190, što bi signaliziralo dublji korektivni rizik, a ne slom trenda. Održiv proboj ispod 3,886 poništio bi uzlaznu strukturu i prebacio zlato u širi raspon ili fazu distribucije.

EURUSD – dnevni graf

EURUSD ostaje u rasponu unutar šire konsolidacije, unatoč nedavnom odbijanju od studenih najnižih razina. Par je ograničen ispod gornje granice svog višemjesečnog raspona, dok se drži iznad donje zone vrijednosti. Momentum se kratkoročno poboljšao, ali struktura na višem vremenskom okviru ostaje neutralna, bez jasnog trenda.

Ovo je tržište u režimu povratka prema sredini, a ne smjerna ekspanzija.

Sve dok EURUSD ne uspije ostvariti trajno prihvaćanje iznad područja 1.18, pokušaji rasta ranjivi su na gašenje. Par će se vjerojatno kretati između definiranih granica raspona, taktički reagirajući na američke podatke umjesto da uspostavi novi makro trend.

Ključne razine

• Otpor: 1.1829, 1.1743
• Podrška: 1.1615, 1.1573, 1.1492, 1.1424

Alternativni scenarij

Dnevno zatvaranje iznad 1.1830 probilo bi raspon i ciljalo sredinu 1.19, dok bi odlučan pomak ispod 1.1490 ponovno otvorio prostor naniže prema 1.14 i ponovno potvrdio snagu USD-a. Do tada, disciplina trgovanja u rasponu ostaje na snazi.

Erranteov tjedni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u financijskom svijetu. Ostanite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.