Najvažniji događaji tjedna 

• Rizik američke inflacije vraća se krajem tjedna kroz PPI, pa kratki kraj krivulje i američki dolar ostaju glavni motor volatilnosti. 
• Podaci iz eurozone su “Germany-led” i još uvijek mogu pomaknuti EUR pozicioniranje čak i kad je širi FX tape vođen USD-om. 
• USDJPY i EURUSD su u tehnički osjetljivim zonama u kojima jedno čisto makro iznenađenje može pretvoriti raspon u trend. 

Što sada 

Tržišta i dalje trguju u režimu “stope prvo”, pa je najčišći način razmišljanja o idućem tjednu jednostavan. Svako iznenađenje naviše u američkim cjenovnim pritiscima obično diže kratkoročne prinose i podupire dolar, dok svako iznenađenje naniže obično radi suprotno. Kalendar nije gust, ali je oštar. Tjedan završava s američkim PPI-jem i Chicago PMI-jem, što je dovoljno da prisili repriciranje ako su podaci u sukobu s aktualnim narativom dezinflacije. 

Utorak donosi američko povjerenje potrošača, koje je prije svega katalizator sentimenta rizika. Ako se povjerenje značajno poboljša, obično podupire narativ “soft landinga” i može stabilizirati dionice i ciklične sektore. To često drži utočišta pod kontrolom i kroz sentiment podupire visokobeta FX, osim ako pritom istodobno ne skoče prinosi. Ako se povjerenje naglo pogorša, može spustiti apetit za rizikom i učiniti da se JPY i zlato ponašaju bolje, osobito ako prinosi istodobno omekšaju. 

Srijeda donosi klaster europskog rizika. Njemački BDP i CPI eurozone su drugi ešalon u odnosu na američku inflaciju, ali su važni jer EUR često reagira na inflacijska iznenađenja kroz očekivanja putanje ECB-a. CPI ispis koji potvrđuje dezinflaciju drži EUR “nogu” ovisnom o tome što radi dolar. CPI iznenađenje koje djeluje “ljepljivo” može oživjeti argument relativnih stopa i otvoriti EUR-u prostor za potporu, osobito na križevima. 

Četvrtak je tjedna visokofrekventna provjera tržišta rada kroz jobless claims. U tržištu “stope prvo”, trend claims-a koji izgleda prenizak može pojačati ideju da rizici pritiska na plaće ostaju, što drži američki kratki kraj poduprtim. Postupno povećanje claims-a može napraviti suprotno i smanjiti pritisak na dolar uoči petka. 

Petak je glavni makro dan rizika. Američki PPI važan je kao “pipeline” inflacija. Rijetko je važan sam po sebi. Važan je zbog toga što radi povjerenju u putanju stopa, a to se zatim vidi u dolaru i u zlatu kroz očekivanja realnih prinosa. Drugi dio je Chicago PMI, koji je puls rasta i može pojačati ili ublažiti ono što napravi PPI. Ako je PPI vruć, a PMI čvrst, dolar obično dobije čišći bid. Ako je PPI mekan i PMI sklizne, dolar obično omekša, a zlato često pronađe potporu. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedjeljak, 23. veljače 2026. 

• Cijeli dan – Kina (CNY) – Praznik Kineske nove godine 

• Cijeli dan – Japan (JPY) – Praznik carevog rođendana 

Utorak, 24. veljače 2026. 

• 17:00 – Sjedinjene Države (USD) – Conference Board povjerenje potrošača (veljača) 

Srijeda, 25. veljače 2026. 

• 04:00 – Sjedinjene Države (USD) – Govor predsjednika SAD-a 

• 09:00 – Njemačka (EUR) – Njemački BDP QoQ (Q4) 

• 12:00 – Eurozona (EUR) – CPI YoY (siječanj) 

Četvrtak, 26. veljače 2026. 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene 

Petak, 27. veljače 2026. 

• 15:00 – Njemačka (EUR) – Njemački CPI MoM (veljača) 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – PPI MoM (siječanj) 

• 16:45 – Sjedinjene Države (USD) – Chicago PMI (veljača) 

Tržišni uvidi – ključni grafikoni za pratiti 

EURUSD dnevni 

Trenutačno tehničko stanje 
EURUSD konsolidira unutar uzlaznog kanala, ali zadnji segment je povlačenje nakon veljačkog skoka na vrh. Cijena se trguje ispod srednje linije kanala i ispod klastera kratkoročnih pomičnih prosjeka, što drži kratkoročni ton korektivnim iako šira struktura i dalje ostaje “viša dna”. Bollingerov omotač ponovno se počeo stezati nakon veljačkog širenja, što odgovara tržištu koje čeka makro okidač. 

Očitavanje implicirane volatilnosti 
Oscilator implicirane volatilnosti ponovno raste, što sugerira da tržište plaća kretanje uoči rizika krajem tjedna. BBW je nizak do srednji i više se ne širi, što podržava scenarij trgovanja u rasponu do petka, a zatim mogući pokušaj proboja ako PPI iznenadi. 

Veljački rast stvorio je vidljiv “pool” likvidnosti iznad razine 1,19. Odbijanje s te zone sugerira da je uzeta buy-side likvidnost i da se cijena sada rotira niže kako bi se rebalansirala i “lovila” sell-side likvidnost oko prethodnih swing-lowa u srednjim 1,17 i niskim 1,17. Čisti proboj i dnevno zatvaranje ispod sredine 1,17 povećava vjerojatnost dublje mean reversion faze prema donjoj granici kanala. 

Ključne razine za EURUSD 

• Zona otpora 1,1890 do 1,1929 

• Međurezistencija 1,1828 

• Pivot zona 1,1766 do 1,1764 

• Zona potpore 1,1721 

• Dublja potpora 1,1665 

• “Stretch” potpora 1,1603 

Glavni scenarij 
Bočno do blago niže kretanje nastavlja se početkom tjedna dok tržišta čekaju američke inflacijske signale. Neuspjeh da se ponovno osvoji 1,1828 drži put najmanjeg otpora prema 1,1721, a potom 1,1665. Odlučan pomak kroz 1,1603 sugerirao bi da je potpora kanala pukla i da se trend dovodi u pitanje. 

Alternativni scenarij 
Ako američki podaci omekšaju i prinosi popuste, EURUSD se može stisnuti naviše natrag prema 1,1828. Dnevno zatvaranje iznad 1,1890 otvara prostor za retest 1,1929, uz moguću ekstenziju ako je sentiment rizika konstruktivan. 

USDJPY dnevni 

Trenutačno tehničko stanje 
USDJPY ostaje u širem uzlaznom trendu, ali je cijena u fazi oporavka nakon oštrog veljačkog povlačenja. Oporavak je par vratio prema sredini 155, što je tehnički važno jer se nalazi blizu 61,8 retracementa posljednjeg pada i blizu klastera pomičnih prosjeka. 

Momentum i očitanje volatilnosti 
Implicirana volatilnost ostaje povišena u odnosu na zadnje mjesece, što je u skladu s tržištem koje je i dalje osjetljivo na stope i naslove. BBW se ne širi agresivno, što više govori u prilog “choppy” mean-reversion trgovini nego čistom trendu iz dana u dan. 

Veljački selloff vjerojatno je “počistio” sell-side likvidnost ispod prethodnih swing točaka prije brzog povratka. To je tipičan obrazac “stop run i revert” u paru vođenom prinosima. Oporavak sada ispituje zonu koju sell-side sudionici često brane, jer je to logično područje ponovnog ulaska za trend prodavače koji su propustili prvi segment pada. Sljedeći smjer vjerojatno ovisi o tome hoće li se američke stope ponovno ubrzati. 

Ključne razine za USDJPY 

Zona potpore 152,26 
Prvi otpor 153,53 
Pivot zona 155,59 do 155,28 
Zona otpora 157,65 
Razina uzlazne ekstenzije 159,11 pa 160,98 

Glavni scenarij 
Raspon s uzlaznim nagibom traje dokle god cijena drži iznad 152,26. Održiv boravak iznad 155,59 povećava vjerojatnost potiska prema 157,65, osobito ako američki inflacijski podaci podupru više kratkoročne prinose. 

Alternativni scenarij 
Ako američki podaci razočaraju i prinosi skliznu, USDJPY može zakazati blizu 155,59 i rotirati niže natrag prema 153,53. Dnevno zatvaranje ispod 152,26 bilo bi strukturno upozorenje i moglo bi otvoriti dublju fazu povlačenja. 

Erranteov tjedni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste bili korak ispred u financijskom svijetu. Ostanite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.