Erranteov Tjedan pred nama: 22. – 26. prosinca 2025

Najvažniji događaji tjedna

• Sezonalnost na kraju godine i lakše pozicioniranje i dalje podupiru rizičnu imovinu, no rast globalnih prinosa i dalje ograničava prostor prema gore.
• Revizije američkih podataka i pokazatelji povjerenja posljednji su smisleni makro inputi prije nego što tržišta uđu u blagdanski prorijeđenu likvidnost.
• FX trguje napetost između otpornog rasta u SAD-u, krhke sklonosti riziku i divergentne vjerodostojnosti središnjih banaka (Fed vs. BoJ vs. BoE).

Što sada

Kako tržišta ulaze u posljednji puni tjedan trgovanja prije Božića, makro dinamika prelazi s repriciranja vođenog događajima na upravljanje pozicijama i validaciju narativa.

Dominantna sila i dalje su kamatne stope. Unatoč sezonalnosti koja podupire dionice i rizičnu imovinu, rast globalnih prinosa, potaknut u početku signalom zaoštravanja Banke Japana i dodatno učvršćen čvrstim prinosima na dugom kraju američke krivulje, na marginama je pooštrio financijske uvjete. To stvara režim u kojem je rast rizične imovine moguć, ali inkrementalan, dok povlačenja mogu biti oštra zbog tanke likvidnosti.

U SAD-u se pažnja usmjerava na trajna dobra, revizije BDP-a i povjerenje potrošača. Ove objave manje su važne za smjer rasta, a više za potvrdu: tržišta testiraju drži li i dalje narativ “vrućeg gospodarstva u 2026.” nakon najnovijih smjernica Feda.

Stabilan BDP ispis blizu 3.8% i otporno povjerenje potrošača učvrstili bi pogled da je Fedova sklonost popuštanju više pitanje finog podešavanja nego poticaja, što podupire dionice, ali potencijalno i jača USD kroz viša očekivanja realnih stopa.

Suprotno tome, negativna iznenađenja ponovno bi oživjela potražnju za duracijom i pritisnula dolar prema kraju godine.

FX je u ovoj fazi posebno osjetljiv na relativnu vjerodostojnost politike. Slabost jena unatoč višim japanskim prinosima ističe tržište koje nije uvjereno u jasnoću putanje politike BoJ-a. Bez eksplicitnih smjernica o tempu i cilju daljnje normalizacije, diferencijali prinosa i dalje dominiraju USDJPY.

U Europi i Ujedinjenom Kraljevstvu, inflacijski podaci ranije ovog mjeseca već su zaključali očekivanja politike inercije. Kao rezultat, GBP i EUR trguju više kao valute osjetljive na rizik, reagirajući na globalne stope i američke podatke više nego na domaće fundamentale.

Priljevi u dionice i dalje su snažni, ali osjetljivost valuacija na kamatne stope je ekstremna.

U ovom okruženju, FX trgovci trebaju razmišljati manje u terminima ubrzanja trenda, a više u riziku širenja raspona: tanka likvidnost, zbijeni narativi i asimetrične reakcije na pomake stopa. Kraj godine ne uklanja rizik, nego ga koncentrira.

Tržišni događaji i objave (GMT+1)

Ponedjeljak, 22. prosinca

• 08:00 – GBP – BDP (QoQ, Q3)
• 08:00 – GBP – BDP (YoY, Q3)

Utorak, 23. prosinca

• 14:30 – USD – Narudžbe trajnih dobara (MoM, Oct)
• 14:30 – USD – BDP (QoQ, Q3 – Final)
• 16:00 – USD – CB povjerenje potrošača (Dec)
• 21:01 – USD – Prodaja novih kuća (Sep)
• 21:02 – USD – Prodaja novih kuća (Oct)
• 21:03 – USD – Prodaja novih kuća (Nov)

Srijeda, 24. prosinca

Cijeli dan – Praznik – Većina tržišta zatvorena (Badnjak, rano zatvaranje US/UK/EU/NZ/AUS)

• 14:30 – USD – Narudžbe trajnih dobara (MoM, Oct – Revised)
• 14:30 – USD – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte

Četvrtak, 25. prosinca

Cijeli dan – Praznik – Božić

Petak, 26. prosinca

Cijeli dan – Praznik – Ujedinjeno Kraljevstvo (Boxing Day)

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti

USDJPY – Dnevni grafikon

Uzlazni trend netaknut, jaz u vjerodostojnosti ograničava olakšanje za JPY

USDJPY se i dalje kreće unutar jasno definiranog uzlaznog kanala. Kretanje cijene konsolidira se neposredno ispod nedavnih vrhunaca, zadržavajući se iznad 61.8% retracementa (~155.97) i uzlazne trend-linije.

Indikatori momentuma (PPO se poravnava, MFI se drži u srednjem rasponu) upućuju na konsolidaciju, a ne na preokret. Kompresija volatilnosti upućuje na potencijalno širenje raspona u uvjetima tanke likvidnosti.

Glavni scenarij:

Sve dok se cijena zadržava iznad 155.50–156.00, pristranost ostaje prema nastavku prema 157.65 (127.2%) i 158.50 (161.8%). Izostanak forward guidancea BoJ-a drži USDJPY osjetljivim na američke prinose, a ne na japanske podatke.

Ključne razine:

Podrška: 156.00 / 154.40

Otpor: 157.65 / 158.50

Alternativni scenarij:

Održivi proboj ispod 154.40 (posljednji swing low) signalizirao bi pucanje kanala i otvorio korektivno kretanje prema 152.00, što bi vjerojatno zahtijevalo oštar pad američkih prinosa ili eksplicitno jastrebovsko signaliziranje BoJ-a.

GBPUSD – Dnevni grafikon

Kontra-trend oporavak unutar šireg medvjeđeg kanala

GBPUSD je odskočio s studenih najnižih razina, ali strukturalno ostaje medvjeđi unutar silaznog kanala. Cijena testira Fibonacci klaster 1.3390–1.3465, pri čemu Bollingerovi pojasevi ograničavaju rast, a momentum se poboljšava, ali nije impulzivan.

Glavni scenarij:

Održivo zadržavanje iznad 1.3330–1.3400 otvara prostor za produžetak prema 1.3500–1.3570, primarno vođen slabošću USD-a, a ne snagom GBP-a. Volumen još ne potvrđuje promjenu režima.

Ključne razine:

Podrška: 1.3325 / 1.3260 / 1.3215

Otpor: 1.3393 / 1.3465 / 1.3503 / 1.3570

Alternativni scenarij:

Proboj ispod 1.3260–1.3215 poništio bi oporavak i ponovno usmjerio pozornost na bazu 1.3030, posebno ako američki podaci ponovno učvrste više realne stope.

Erranteov Tjedni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u financijskom svijetu. Ostanite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.