Najvažniji događaji tjedna 

• Makro fokus: Objave kineskog BDP-a za treće tromjesečje i britanskog CPI-a sredinom tjedna, a potom petak prepun američkih podataka – CPI (rujan), PMI indeksi i izvještaji o tržištu nekretnina koji će oblikovati kretanje dolara i raspoloženje prema riziku. 
• Narativni rizici: Zatvaranje američke vlade se nastavlja, dok bi naslovi vezani uz sastanak Trump–Xi mogli potaknuti promjene na tržištima. Dolar ostaje slab nakon svog najlošijeg tjedna od srpnja. 
• Ton politike i rizika: Komunikacija Fed-a i tokovi prema sigurnijim ulaganjima usmjeravat će pozicioniranje ulagača, dok tržišta odmjeravaju slabe američke ekonomske signale naspram neizvjesnosti oko carina i zatvaranja vlade. 

Što sada 

Makro pokretači i tržišna priča 

Nadolazeći tjedan oblikovat će složena kombinacija faktora — praznine u podacima zbog zatvaranja američke vlade, ponovno pojačane retorike o trgovinskim carinama te slabljenja dolara — sve u kontekstu rekordno visokih cijena zlata i usporavanja američkog makroekonomskog zamaha. 

Američko zatvaranje vlade, koje sada ulazi u drugi tjedan, poremetilo je redovito objavljivanje ključnih ekonomskih pokazatelja, pa se tržišta sve više oslanjaju na Fed-ov Beige Book — izvještaje regionalnih podružnica koji upućuju na rastuće otpuštanje radnika, slabiju potrošnju i stres u bankarskom sektoru. 
Ovaj informacijski vakuum dodatno povećava značaj petkovih objava CPI-a i PMI-a, koje će poslužiti kao ključni pokazatelji za buduće kretanje američkog dolara, očekivanja kamatnih stopa Fed-a i globalno raspoloženje prema riziku. 

Slabost dolara i trend dezinflacije 

Dolar je upravo zabilježio najveći tjedni pad od srpnja, jer su investitori preusmjerili kapital u švicarski franak i jen, tražeći utočište uslijed rastuće zabrinutosti zbog trgovinskih napetosti i rizika u bankarskom sektoru. 
U isto vrijeme, američka inflacija pokazuje jasan trend usporavanja, premda slabijeg intenziteta nego početkom godine. Temeljni CPI prosječno iznosi 0,2–0,3% mjesečno u posljednja četiri mjeseca, dok je u prvoj polovici 2025. iznosio 0,4–0,5%, što odražava pad troškova stanovanja i slabljenje cijena osnovnih dobara. 
„Supercore“ inflacija (usluge bez stambenog segmenta) i dalje je tvrdokorna, ali više ne ubrzava. Dužnosnici Fed-a ističu da su spremni dodatno olabaviti monetarnu politiku ako se trend dezinflacije nastavi. 

Kombinacija slabijih podataka o CPI-u i PMI-ju potvrdila bi ovaj trend i ojačala medvjeđi ton prema dolaru, dok bi pozitivno iznenađenje u inflaciji moglo izazvati kratkoročni rast dolara i skok prinosa, čime bi se testirala očekivanja tržišta o novim rezovima kamatnih stopa. 

Trgovinske carine ostaju ključan faktor 

Iako je Trumpova potvrda da se sastanak s Xi Jinpingom ipak održava donijela kratkotrajno olakšanje, tarifna agendaima duboke globalne posljedice. Povećanje carina ili čak prijetnje istima mogu promijeniti globalne lance opskrbe, trgovinske bilance i inflacijska očekivanja, što direktno utječe na kapitalne tokove i kretanja valuta. 

Konstruktivan ton – znakovi deeskalacije ili odgoda novih tarifa – vjerojatno bi ojačali raspoloženje prema riziku, poduprli dionice i valute tržišta u razvoju, te oslabili USD kako bi investitori prelazili u rizičniju imovinu. 
Suprotno tome, ponovna eskalacija — primjerice uvođenje novih carina na kinesku robu ili protumjere Pekinga — mogla bi izazvati bijeg u sigurnu imovinu, potaknuti rast dolara, jena i švicarskog franka, te zlato kao zaštitu od devalvacije valuta. 

Povijesno gledano, veliki tarifni šokovi dovodili su do porasta volatilnosti i jačanja dolara zbog averzije prema riziku, nakon čega bi zlato dugoročno nadmašilo ostale klase imovine kako bi se tržišta zaštitila od sporijeg globalnog rasta i monetarnog popuštanja. Ova dvostruka dinamika — kratkoročna snaga dolara i srednjoročna otpornost zlata — čini tarifnu politiku ključnim pokretačem FX i robnih tržišta u tjednima koji slijede. 

Zlato probija nove rekorde iznad 4.380 USD 

Zlato dodatno potvrđuje strukturnu potražnju za zaštitom od deprecijacije valuta, dok realni prinosi nastavljaju padati. 
Ujedno, britanski CPI sredinom tjedna oblikovat će očekivanja tržišta o budućim potezima Bank of England, dok će se kretanje eura uglavnom voditi smjerom američkog dolara, s obzirom na manjak domaćih podataka. 

Na tržištu dionica, AI-pokretani rast suočava se s testom – mekša inflacija i stabilni PMI pokazatelji podržali bi „growth“ i „duration“ sektore, dok bi jača inflacija mogla ponovno potaknuti volatilnost kamatnih stopa i pritisnuti visoke valuacije. 

Ipak, treba imati na umu da se, kako dužnička kriza u velikim ekonomijama – uključujući Sjedinjene Države i Kinu – produbljuje, ovaj put stvari za dolar možda neće završiti na isti način kao u prethodnim ciklusima. 

Bilješke o među-klasnim kretanjima (Cross-asset notes to watch) 

• Dolar i sigurna utočišta: Slabost dolara podudara se s jačanjem CHF-a i jena te snažnim rastom zlata; nesigurnost oko carina i nastavak zatvaranja američke vlade održavaju potražnju za zaštitnim ulaganjima. 

• Dionice: Američki terminski indeksi stabilizirali su se nakon vijesti da je sastanak Trump–Xi i dalje planiran; pažljivo pratiti petak (CPI/PMI) koji bi mogao donijeti volatilnost uzrokovanu promjenama u očekivanjima kamatnih stopa. 

• Makro ton: Regionalni izvještaji Fed-a ukazuju na porast otpuštanja i slabi rast plaća — okruženje koje povećava osjetljivost tržišta na moguće negativne iznenađenja u petkovom CPI-u. 

Tržišni događaji i objave (CEST / GMT+2) 

Ponedjeljak, 20. listopada 2025. 
• 04:00 – CNY – BDP (g/g, Q3): Prvi uvid u kineski gospodarski zamah; određuje početni ton za robna tržišta i valutne parove s višim rizikom. 

Utorak, 21. listopada 2025. 
• Nema događaja visokog utjecaja. 

Srijeda, 22. listopada 2025. 
• 08:00 – GBP – CPI (g/g, rujan): Ključan pokazatelj za budući smjer BoE-a; fokus na tvrdokornu inflaciju u sektoru usluga. 
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte: Kratkoročni signal ravnoteže ponude i potražnje dok OPEC+ politika i zabrinutost za potražnju utječu na cijene. 

Četvrtak, 23. listopada 2025. 
• 14:30 – USD – Početni zahtjevi za naknadu nezaposlenih: Najpouzdaniji pokazatelj tržišta rada u realnom vremenu tijekom neizvjesnosti uzrokovane zatvaranjem vlade. 
• 16:00 – USD – Prodaja postojećih kuća (rujan): Mjeri osjetljivost tržišta nekretnina na hipotekarne kamate i rast dohotka. 

Petak, 24. listopada 2025. 
• 14:30 – USD – Temeljni CPI (m/m, rujan): Ključni pokazatelj za Fed; popustljiv ton ako iznosi 0,3% ili manje uz šire slabljenje cijena. 
• 14:30 – USD – CPI (m/m, g/g, rujan): Glavni pokazatelj inflacije; usmjerava kratkoročne prinose i reakciju dolara. 
• 15:45 – USD – S&P Global Manufacturing PMI (listopad): Rani pokazatelj rasta u Q4; fokus na nove narudžbe i cijene. 
• 15:45 – USD – S&P Global Services PMI (listopad): Ključan indeks aktivnosti koji mjeri zamah američkog rasta. 
• 16:00 – USD – Prodaja novih kuća (rujan): Potvrđuje ili osporava signal iz podataka o prodaji postojećih kuća. 

Tržišni uvid: Ključni grafikoni koje treba pratiti 

UK100 (FTSE 100) – Dnevni grafikon 

Struktura i momentum: 
Indeks se povukao s ranog listopadskog vrha oko 9.492 prema uzlaznoj liniji trenda; trenutna cijena iznosi oko 9.340. Razina 9.412 (Fib 61,8%) djeluje kao gornji otpor, dok je 9.362 lokalni pivot (prema označenom zamahu). 
MACD je prešao u negativno područje s opadajućim histogramom, potvrđujući slabljenje momentuma. MFI se spustio s razine oko 68 prema sredini 50-ih, što upućuje na smanjenje ulaznih tokova kapitala. 

Glavni scenarij (osnovni slučaj): 
Dok se indeks zadržava unutar uzlaznog 50–60-dnevnog kanala, preferira se kupnja pri padu prema zoni 9.300–9.360radi ponovnog testiranja 9.412, a zatim 9.492. 
Dnevno zatvaranje iznad 9.412 otvara put prema 9.580/9.600, gdje se nalazi gornji rub Bollinger pojasa. 

Ključne razine: 

• Podrška: 9.362 (pivot), 9.283 (Fib 161,8%), 9.233 (200%), 9.180 (241,4%) 

• Otpor: 9.412 (61,8%), 9.492 (swing high) 

Alternativni scenarij: 
U slučaju risk-off pomaka (npr. jači američki CPI ili šok oko carina), zatvaranje ispod linije trenda i 9.300 otvara put prema 9.283, 9.233 i 9.180, prije nego što se kupci na višim vremenskim okvirima ponovno aktiviraju. 

BTC/USD – Dnevni grafikon 

Struktura i momentum: 
Nakon oštrog preokreta s vrha na 126.193, cijena se sada kreće oko 105.800, ispod prethodnog lokalnog dna na 108.617 i otpora na 115.331 (Fib 61,8%). 
MACD je negativan i širi se, dok MFI (~18) ukazuje na preprodano stanje i tipičan obrazac kapitulacijskog protoka. ATR je povišen, a volumen je naglo porastao — što predstavlja klasičan primjer distribucije u uvjetima smanjene likvidnosti. 

Glavni scenarij (osnovni slučaj): 
Dok se cijena zadržava ispod 108.617, pritisak ostaje prema dolje s ciljevima na 103.836 (Fib 127,2%), 101.341 (141,4%) i 97.755 (161,8%). Očekuje se da će povrati prema 110.000–115.000 nailaziti na otpor, osim ako se makro rizici ne ublaže značajnije. 

Ključne razine: 

• Otpor: 108.617, 115.331, zatim 120.000 (srednji pojas) 

• Podrška: 103.836, 101.341, 97.755; prošireno 91.041 (200%) 

Alternativni scenarij: 
Brzo poboljšanje sentimenta (npr. deeskalacija carina, mekši američki CPI, smanjenje bankarskog stresa) u kombinaciji s kupnjom po padu moglo bi dovesti do dnevnog zatvaranja iznad 108.617. 
To bi otvorilo put prema 115.331, a tek zatvaranje iznad te razine poništilo bi silazni trend i ponovno aktiviralo ciljeve u zoni 120.000–126.000. 

Erranteov Tjedni Pregled donosi ključne tehničke uvide i analize tržišta kako biste bili korak ispred. Ostanite informirani i donositi strateške odluke uz Errante.