Najvažniji događaji tjedna 

• Američki inflacijski podatci i aukcije obveznica postavljaju ton za repricing kamatnih stopa i kratkoročni smjer USD-a. 
• Tržišta dionica i FX prelaze iz kretanja u rasponu prema pomacima potvrđenima makro podacima kako se likvidnost normalizira. 
• EUR i GBP ostaju reaktivna imovina, pri čemu domaći podatci vjerojatno neće nadjačati dominaciju američkih realnih stopa. 

Što sada 

Prvi puni makro-intenzivan tjedan u siječnju označava pomak s cjenovnih kretanja vođenih likvidnošću na pozicioniranje potvrđeno podacima. Tržišta ulaze u tjedan s američkim realnim stopama koje i dalje djeluju kao primarno sidro u FX-u, dok je implicirana volatilnost dovoljno niska da pojača svaki iznenađujući ishod u inflaciji, potrošnji ili ponudi obveznica. 

Središnja točka je američka inflacija. Konsenzus očekuje da CPI za prosinac ostane čvrst, pri čemu je temeljni CPI na 0.2 percent na mjesečnoj razini, a ukupni CPI na 2.7 percent na godišnjoj razini. Taj profil učvršćuje prevladavajući režim „dezinflacije bez olakšanja”. Inflacija se hladi, ali ne dovoljno brzo da bi smisleno popustila financijske uvjete. Ako CPI izađe u skladu s očekivanjima ili čvršće, prinosi na kratkom kraju krivulje vjerojatno će ostati podržani, učvršćujući stabilnost dolara umjesto ponovnog pokretanja šireg silaznog trenda. Za ponovno otvaranje agresivnih očekivanja o popuštanju bio bi potreban negativan šok u CPI-u, a to nije bazni scenarij. 

Ponuda obveznica dodaje važan sekundarni sloj. Aukcije američkih državnih obveznica na 10 i 30 godina dolaze u okruženju snažnog fiskalnog izdavanja i postojane premije ročnosti. Slaba potražnja na aukcijama gurnula bi prinose više na dugom kraju, pooštrila financijske uvjete i pogodovala potpori USD-u, osobito prema valutama s niskim prinosima. Snažna potražnja privremeno bi smanjila pritisak, ali ne bi promijenila širi narativ „viših realnih stopa dulje” osim ako bi bila uparena s mekšom inflacijom. 

Sredinom tjedna podatci se koncentriraju na potrošnju i cjenovnu moć. Maloprodaja i temeljna maloprodaja testirat će usporava li se američki potrošač značajno ili samo rotira potrošnju. Trenutačne prognoze upućuju na ravnu ukupnu maloprodaju, ali čvrstu temeljnu potrošnju. Ta kombinacija potvrdila bi otporan, ali uži profil rasta, u skladu s potporom USD-u i ograničenim apetitom za rizik. Proizvođačke cijene oko 0.3 percent na mjesečnoj razini učvrstile bi stav da ulazna inflacija ostaje ljepljiva, ograničavajući prostor Federalnih rezervi da ubrzaju popuštanje. 

Podatci o radu ovog tjedna imaju potvrđujuću, a ne katalitičku ulogu. Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene oko 208 tisuća bili bi u skladu s tržištem rada koje se hladi, ali se ne pogoršava. Bez jasnog šoka na tržištu rada, tržišta stopa vjerojatno neće agresivno raditi repricing. 

Izvan SAD-a podatci imaju ograničenu usmjerenost. Očekuje se da mjesečni BDP Ujedinjenog Kraljevstva ostane slab, što dodatno naglašava osjetljivost funte na vanjske pokretače umjesto na domaći momentum. Njemački CPI prognozira se ravan na mjesečnoj razini, potvrđujući popuštanje inflacije, ali nudeći malo razloga da euro nadmaši dok američki realni prinosi ostaju povišeni. 

U sažetku, ovo je tjedan u kojem su vjerodostojnost inflacije, ponuda obveznica i otpornost potrošnje važniji od naslova o rastu. Sve dok inflacija ostaje ljepljiva, a aukcije se apsorbiraju bez stresa, dolar zadržava relativnu potporu, EURUSD ostaje u rasponu uz rizik pada, a volatilnost ostaje prigušena, ali krhka. 

Tržišni događaji i objave (GMT+1) 

Ponedjeljak, 12. siječnja 2026. 

19:00 – United States – 10-Year Treasury Note Auction 

Utorak, 13. siječnja 2026. 

14:30 – USD – Core CPI month-on-month 

14:30 – USD – CPI month-on-month 

14:30 – USD – CPI year-on-year 

16:00 – USD – New Home Sales 

19:00 – USD – 30-Year Treasury Bond Auction 

Srijeda, 14. siječnja 2026. 

14:30 – USD – Core Retail Sales month-on-month 

14:30 – USD – Retail Sales month-on-month 

14:30 – USD – Producer Price Index month-on-month 

16:00 – USD – Existing Home Sales 

16:30 – USD – Crude Oil Inventories 

Četvrtak, 15. siječnja 2026. 

08:00 – UK – GDP month-on-month 

14:30 – USD – Initial Jobless Claims 

14:30 – USD – Philadelphia Fed Manufacturing Index 

14:45 – USD – S and P Global Manufacturing PMI 

Petak, 16. siječnja 2026. 

08:00 – EUR – German CPI month-on-month 

Tržišni uvidi: ključni grafovi za praćenje 

Indeks američkog dolara (DXY) – dnevni graf 

Trenutačni tržišni trend 

DXY ostaje u široj konsolidaciji nakon pada u 2025., pri čemu se cijena stabilizira iznad najnižih razina s kraja prosinca. Pokazatelji momentuma upućuju na postupni oporavak, a ne na impulzivnu snagu, što sugerira akumulaciju, a ne preokret trenda. Indeks se trguje blizu svoje srednjoročne srednje vrijednosti, što ukazuje na ravnotežu između potpore prinosa i dugoročnijeg skepticizma prema USD-u. 

Glavni scenarij 

Sve dok DXY drži iznad svoje primarne zone potražnje, bazni scenarij je nastavak konsolidacije uz blagu pristranost naviše. Čvrsta američka inflacija i stabilna potražnja na aukcijama podržali bi postupno kretanje naviše prema otporu na gornjoj granici raspona, u skladu s relativnom potporom prinosa, a ne s obnovljenom dolarskom iznimnošću. 

Podrške 

• 98.40 do 98.60 kao primarna podrška i srednja vrijednost raspona 

• 97.70 kao strukturna baza prosinačke zone akumulacije 

Otpori 

• 99.10 kao kratkoročni otpor na kojem su se rastovi zaustavljali 

• 99.80 do 100.30 kao glavna zona ponude povezana s prethodnim swing vrhovima 

Alternativni scenarij 

Jasno negativno iznenađenje u inflaciji ili iznimno snažna potražnja na aukcijama obveznica mogli bi gurnuti DXY ispod 98.40, izlažući 97.70 i ponovno otvarajući širi silazni trend iz 2025. 

EURUSD – dnevni graf 

Trenutačni tržišni trend 

EURUSD ostaje zaključan u široj konsolidaciji nakon snažnog napredovanja u 2025. Cjenovno kretanje pokazuje niže vrhove prema otporu i više dna s podrške trend-linije, što odražava kompresiju, a ne smjernu uvjerenost. Momentum se ohladio, ali nema dokaza o iscrpljenju trenda. 

Glavni scenarij 

Sve dok EURUSD drži iznad rastuće strukturne podrške, povlačenja ostaju korektivna. Međutim, bez katalizatora potaknutog američkim podacima, napredovanje naviše vjerojatno će zastajati blizu otpora raspona. Par ostaje osjetljiviji na pomake američkih realnih stopa nego na fundamentalne čimbenike eurozone. 

Podrške 

• 1.1550 do 1.1580 kao primarna zona podrške usklađena s potražnjom na trend-liniji 

• 1.1420 do 1.1450 kao dublji pod raspona i strukturna podrška 

Otpori 

• 1.1680 do 1.1720 kao prvi pojas otpora 

• 1.1800 do 1.1830 kao gornja granica, pri čemu bi održiv proboj signalizirao izlazak iz raspona 

Alternativni scenarij 

Odlučan proboj ispod 1.1490 poništio bi strukturu konsolidacije i ponovno uskladio EURUSD s obnovljenom snagom USD-a, otvarajući prostor prema donjem području 1.14. 

Erranteov tjedni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u financijskom svijetu. Ostanite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.