مهم‌ترین رویدادهای هفته 

• صورتجلسه فدرال رزرو و داده تورم اصلی PCE امریکا، یک آزمون دوگانه برای مسیر نرخ بهره و جهت حرکت دلار محسوب می‌شوند. 
• نقدشوندگی پایین در ابتدای هفته احتمال نوسانات شدیدتر در بازار ارز و کالا را افزایش می‌دهد. 
• بازدهی اوراق دوساله امریکا در حوالی ۳.۴۷ درصد در حال فشرده شدن است، در حالی که شاخص‌های سهام نزدیک سقف‌های تاریخی قرار دارند؛ این وضعیت می‌تواند زمینه‌ساز افزایش نوسان باشد. 

آنچه پیش رو داریم 

بازارها وارد هفته‌ای می‌شوند که از نظر نوسان فشرده اما از نظر ساختاری ناپایدار است. شاخص‌های سهام امریکا نزدیک رکوردهای تاریخی قرار دارند، بازدهی‌های کوتاه‌مدت پس از نوسانات اخیر در حال تثبیت‌اند و نوسان ضمنی در سطحی پایین قرار دارد که ریسک موقعیت‌گیری‌های سنگین را افزایش می‌دهد. رژیم کلان همچنان نرخ‌محور است؛ یعنی بازدهی اوراق و انتظارات مربوط به فدرال رزرو، جهت حرکت بازارهای مختلف را تعیین می‌کنند. 

بازدهی اوراق دوساله امریکا حوالی ۳.۴۷ درصد معامله می‌شود و از سقف حدود ۳.۹۰ درصد در اواخر سال ۲۰۲۵ به‌تدریج کاهش یافته است. ساختار نموداری نشان می‌دهد که بازار در یک الگوی فشرده قرار گرفته؛ الگویی که معمولاً پیش از یک حرکت جهت‌دار شکل می‌گیرد. محرک اصلی این هفته، انتشار صورتجلسه نشست فدرال رزرو در روز چهارشنبه و سپس داده تورم اصلی PCE و تولید ناخالص داخلی در روز جمعه است. 

اگر صورتجلسه بر تداوم فشارهای تورمی و تمایل محدود به کاهش زودهنگام نرخ بهره تأکید کند، بخش کوتاه منحنی بازده می‌تواند سریع بازقیمت‌گذاری شود. حتی افزایش ۱۰ تا ۱۵ واحد پایه در بازدهی دوساله می‌تواند جایگاه‌های معاملاتی کوتاه‌مدت در بازار ارز را تغییر دهد. دلار معمولاً از همین کانال بیشترین واکنش را نشان می‌دهد، به‌ویژه در برابر ارزهای کم‌بازده مانند ین ژاپن و فرانک سوئیس. 

داده تورم اصلی PCE در روز جمعه که انتظار می‌رود حدود ۰.۲ درصد ماهانه و ۲.۸ درصد سالانه باشد، سیگنال تورمی شفاف‌تری ارائه می‌دهد. رقم بالاتر از انتظار، سناریوی تعویق در کاهش نرخ بهره را تقویت کرده و احتمالاً از دلار حمایت می‌کند و از طریق افزایش بازدهی واقعی به طلا فشار وارد می‌سازد. رقم ضعیف‌تر، به‌ویژه اگر با کاهش شاخص‌های مدیران خرید همراه باشد، روایت کاهش تدریجی تورم را تقویت کرده و به تضعیف دلار منجر می‌شود. 

بازار سهام همچنان در سطوح بالا قرار دارد اما از نظر تکنیکال کشیده به نظر می‌رسد. شاخص US500 نقدی حوالی ۶۸۱۳ معامله می‌شود و اخیراً سطح ۶۹۰۰ را نیز لمس کرده است. روند صعودی از میانه سال ۲۰۲۵ همچنان برقرار است، اما شاخص‌های مومنتوم در حال کاهش‌اند و نوسان ضمنی پایین باقی مانده است. در این شرایط، داده‌های قوی امریکا می‌تواند از طریق افزایش بازدهی واکنش «خبر خوب، خبر بد» ایجاد کند، در حالی که داده‌های ضعیف‌تر ممکن است در ابتدا از طریق کاهش نرخ‌ها به سهام کمک کند. 

بازار انرژی با فشار دوگانه روبه‌روست. ذخایر هفتگی نفت خام همچنان بالاست و آخرین گزارش از افزایش حدود ۸.۵۳ میلیون بشکه‌ای حکایت دارد که نگرانی درباره مازاد عرضه را تقویت می‌کند. با این حال، ریسک‌های ژئوپلیتیک همچنان وجود دارند. در شرایط نقدشوندگی پایین، نفت می‌تواند بر اساس اخبار سیاسی و امنیتی جهش کند، حتی اگر روند بنیادی ذخایر نزولی باشد. دلار کانادا و کرون نروژ به‌طور مستقیم از این نوسانات تأثیر می‌پذیرند. 

چین بخش عمده‌ای از هفته را در تعطیلات است، که نقدشوندگی در آسیا را کاهش داده و نقش جریان‌های امریکا و اروپا را پررنگ‌تر می‌کند. در نتیجه، رویدادهای کلان امریکا اهمیت بیشتری به‌عنوان محرک جهانی پیدا می‌کنند. 

پیام راهبردی روشن است: نوسان در بازار نرخ‌ها فشرده شده اما موقعیت‌های معاملاتی سنگین هستند. حرکت جهت‌دار بعدی بیش از آنکه ناشی از رشد اقتصادی باشد، به لحن فدرال رزرو و تأیید یا رد تورم وابسته است. 

جمع‌بندی راهبردی 

بازار در وضعیت فشرده قرار دارد و هنوز وارد یک روند قاطع نشده است. بازدهی‌های کوتاه‌مدت در حال فشرده شدن‌اند، سهام نزدیک سقف‌ها معامله می‌شود و موقعیت‌ها بر اساس سناریوی کاهش تدریجی تورم شکل گرفته‌اند. متغیر تعیین‌کننده این هفته صرفاً رشد اقتصادی نیست، بلکه این است که آیا تورم مسیر قیمت‌گذاری فعلی فدرال رزرو را تأیید می‌کند یا به چالش می‌کشد. 

زمانی که نوسان در بازار نرخ‌ها فشرده و سهام نزدیک سقف‌ها باشد، تعدیل بعدی معمولاً سریع‌تر از آن چیزی رخ می‌دهد که اجماع بازار انتظار دارد. 

رویدادها و اعلان‌های بازار (GMT+2) 

دوشنبه ۱۶ فوریه 

• ۰۱:۵۰ – ژاپن (JPY) – تولید ناخالص داخلی فصلی سه‌ماهه چهارم 

• تمام روز – ایالات متحده (USD) – تعطیلی به مناسبت روز واشنگتن 

• تمام روز – چین (CNY) – تعطیلات سال نو چینی 

• تمام روز – کانادا (CAD) – تعطیلات روز خانواده 

سه‌شنبه ۱۷ فوریه 

• ۰۹:۰۰ – آلمان (EUR) – شاخص قیمت مصرف‌کننده ماهانه ژانویه 

چهارشنبه ۱۸ فوریه 

• ۰۳:۰۰ – نیوزیلند (NZD) – تصمیم نرخ بهره 

• ۰۹:۰۰ – بریتانیا (GBP) – شاخص قیمت مصرف‌کننده سالانه ژانویه 

• ۱۵:۰۰ – ایالات متحده (USD) – سفارش کالاهای بادوام ماهانه دسامبر 

• ۲۱:۰۰ – ایالات متحده (USD) – صورتجلسه نشست فدرال رزرو 

پنج‌شنبه ۱۹ فوریه 

• ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص تولید فدرال رزرو فیلادلفیا 

• ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – مطالبات اولیه بیمه بیکاری 

• ۱۹:۰۰ – ایالات متحده (USD) – ذخایر نفت خام 

جمعه ۲۰ فوریه 

• ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – تورم اصلی PCE ماهانه دسامبر 

• ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – تورم اصلی PCE سالانه دسامبر 

• ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – تولید ناخالص داخلی فصلی سه‌ماهه چهارم 

• ۱۶:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص مدیران خرید بخش تولید فوریه 

• ۱۶:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص مدیران خرید بخش خدمات فوریه 

• ۱۷:۰۰ – ایالات متحده (USD) – فروش خانه‌های نوساز دسامبر 

بینش بازار: نمودارهای کلیدی برای رصد 

بازدهی اوراق دوساله امریکا – نمودار روزانه 

روند و ساختار فعلی 
بازدهی در محدوده‌ای فشرده بین حدود ۳.۴۰ تا ۳.۶۲ درصد در حال نوسان است. پهنای باند بولینگر کاهش یافته و شاخص‌های مومنتوم نزدیک به محدوده خنثی قرار دارند. نوسان ضمنی نیز پایین است که نشان می‌دهد بازار در انتظار یک محرک جهت‌دار است. 

سناریوی اصلی 
تفسیر سختگیرانه از صورتجلسه فدرال رزرو همراه با تورم اصلی قوی می‌تواند بازدهی را به سمت ۳.۵۵ و سپس ۳.۶۲ درصد هدایت کند. شکست بالای ۳.۶۲ مسیر را به سمت ۳.۷۴ درصد باز می‌کند. این سناریو از دلار حمایت کرده و به طلا و سهام حساس به نرخ بهره فشار وارد می‌کند. 

سناریوی جایگزین 
اگر صورتجلسه لحن ملایم‌تری داشته باشد یا تورم ضعیف‌تر منتشر شود، بازدهی می‌تواند به سمت ۳.۴۳ و سپس ۳.۳۷ درصد کاهش یابد. شکست پایدار زیر ۳.۳۷ درصد نشانه تقویت روند نزولی و عاملی برای تضعیف دلار خواهد بود. 

سطوح کلیدی 
مقاومت: ۳.۵۵، ۳.۶۲، ۳.۷۴ درصد 
حمایت: ۳.۴۳، ۳.۳۷، ۳.۳۰ درصد 

شاخص US500 نقدی – نمودار روزانه 

روند و ساختار فعلی 
قیمت بالای میانگین متحرک وزنی ۹۰ روزه در محدوده ۶۷۰۶ قرار دارد، اما نتوانسته به‌طور پایدار بالای ۶۹۰۰ تثبیت شود. باندهای بولینگر نشان‌دهنده بازگشت از باند بالایی هستند و مومنتوم اندکی منفی شده است. 

سناریوی اصلی 
اگر بازدهی زیر ۳.۵۵ درصد باقی بماند و داده‌های امریکا اندکی ضعیف‌تر شود، سهام می‌تواند بار دیگر به سمت ۶۹۹۰ و حتی ۷۰۵۰ حرکت کند. تا زمانی که قیمت بالای ۶۷۲۸ باشد، روند صعودی معتبر است. 

سناریوی جایگزین 
افزایش سریع بازدهی می‌تواند اصلاح را به سمت ۶۷۲۸ و ۶۶۵۶ هدایت کند. شکست زیر ۶۶۵۶ مسیر را به سمت محدوده تقاضای ۶۵۶۵ تا ۶۵۰۰ باز می‌کند. 

سطوح کلیدی 
مقاومت: ۶۹۰۰، ۶۹۹۰، ۷۰۵۰ 
حمایت: ۶۷۲۸، ۶۶۵۶، ۶۵۶۵ 

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.