Najvažniji događaji sedmice 

• Rizik američke inflacije vraća se krajem sedmice kroz PPI, pa kratki kraj krivulje prinosa i američki dolar ostaju glavni motor volatilnosti. 
• Podaci iz eurozone su “Germany-led” i još uvijek mogu pomjeriti EUR pozicioniranje čak i kad je širi FX tok vođen USD-om. 
• USDJPY i EURUSD su u tehnički osjetljivim zonama u kojima jedno čisto makro iznenađenje može pretvoriti raspon u trend. 

Šta sada 

Tržišta i dalje trguju u režimu “stope prvo”, pa je najčišći način razmišljanja o narednoj sedmici jednostavan. Svako iznenađenje naviše u američkim cjenovnim pritiscima obično diže kratkoročne prinose i podupire dolar, dok svako iznenađenje naniže obično radi suprotno. Kalendar nije gust, ali je oštar. Sedmica završava s američkim PPI-jem i Chicago PMI-jem, što je dovoljno da prisili repriciranje ako su podaci u sukobu s aktuelnim narativom dezinflacije. 

Utorak donosi američko povjerenje potrošača, koje je prije svega katalizator sentimenta rizika. Ako se povjerenje značajno poboljša, obično podupire narativ “soft landinga” i može stabilizirati dionice i ciklične sektore. To često drži utočišta pod kontrolom i kroz sentiment podupire visokobeta FX, osim ako pritom istovremeno ne skoče prinosi. Ako se povjerenje naglo pogorša, može spustiti apetit za rizikom i učiniti da se JPY i zlato ponašaju bolje, posebno ako prinosi istovremeno omekšaju. 

Srijeda donosi klaster evropskog rizika. Njemački BDP i CPI eurozone su drugi ešalon u odnosu na američku inflaciju, ali su važni jer EUR često reagira na inflacijska iznenađenja kroz očekivanja putanje ECB-a. CPI ispis koji potvrđuje dezinflaciju drži EUR “nogu” ovisnom o tome šta radi dolar. CPI iznenađenje koje djeluje “ljepljivo” može oživjeti argument relativnih stopa i otvoriti EUR-u prostor za potporu, posebno na križevima. 

Četvrtak je sedmična visokofrekventna provjera tržišta rada kroz jobless claims. U tržištu “stope prvo”, trend claims-a koji izgleda prenizak može pojačati ideju da rizici pritiska na plate ostaju, što drži američki kratki kraj poduprtim. Postepeno povećanje claims-a može uraditi suprotno i smanjiti pritisak na dolar uoči petka. 

Petak je glavni makro dan rizika. Američki PPI važan je kao “pipeline” inflacija. Rijetko je važan sam po sebi. Važan je zbog toga što radi povjerenju u putanju stopa, a to se zatim vidi u dolaru i u zlatu kroz očekivanja realnih prinosa. Drugi dio je Chicago PMI, koji je puls rasta i može pojačati ili ublažiti ono što uradi PPI. Ako je PPI vruć, a PMI čvrst, dolar obično dobije čišći bid. Ako je PPI mekan i PMI sklizne, dolar obično omekša, a zlato često pronađe potporu. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedjeljak, 23. februar 2026. 

• Cijeli dan – Kina (CNY) – Praznik Kineske nove godine 

• Cijeli dan – Japan (JPY) – Praznik carevog rođendana 

Utorak, 24. februar 2026. 

• 17:00 – Sjedinjene Države (USD) – Conference Board povjerenje potrošača (februar) 

Srijeda, 25. februar 2026. 

• 04:00 – Sjedinjene Države (USD) – Govor predsjednika SAD-a 

• 09:00 – Njemačka (EUR) – Njemački BDP QoQ (Q4) 

• 12:00 – Eurozona (EUR) – CPI YoY (januar) 

Četvrtak, 26. februar 2026. 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene 

Petak, 27. februar 2026. 

• 15:00 – Njemačka (EUR) – Njemački CPI MoM (februar) 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – PPI MoM (januar) 

• 16:45 – Sjedinjene Države (USD) – Chicago PMI (februar) 

Tržišni uvidi – ključni grafikoni za pratiti 

EURUSD dnevni 

Trenutno tehničko stanje 

 
EURUSD konsolidira unutar uzlaznog kanala, ali zadnji segment je povlačenje nakon februarskog skoka na vrh. Cijena se trguje ispod srednje linije kanala i ispod klastera kratkoročnih pomičnih prosjeka, što drži kratkoročni ton korektivnim iako šira struktura i dalje ostaje “viša dna”. Bollingerov omotač ponovo se počeo stezati nakon februarskog širenja, što odgovara tržištu koje čeka makro okidač. 

Očitavanje implicirane volatilnosti 
Oscilator implicirane volatilnosti ponovo raste, što sugerira da tržište plaća kretanje uoči rizika krajem sedmice. BBW je nizak do srednji i više se ne širi, što podržava scenarij trgovanja u rasponu do petka, a zatim mogući pokušaj proboja ako PPI iznenadi. 

Februarski rast stvorio je vidljiv “pool” likvidnosti iznad nivoa 1,19. Odbijanje s te zone sugerira da je uzeta buy-side likvidnost i da se cijena sada rotira niže kako bi se rebalansirala i “lovila” sell-side likvidnost oko prethodnih swing-lowa u srednjim 1,17 i niskim 1,17. Čisti proboj i dnevno zatvaranje ispod sredine 1,17 povećava vjerovatnoću dublje mean reversion faze prema donjoj granici kanala. 

Ključni nivoi za EURUSD 

• Zona otpora 1,1890 do 1,1929 

• Međurezistencija 1,1828 

• Pivot zona 1,1766 do 1,1764 

• Zona potpore 1,1721 

• Dublja potpora 1,1665 

• “Stretch” potpora 1,1603 

Glavni scenarij 
Bočno do blago niže kretanje nastavlja se početkom sedmice dok tržišta čekaju američke inflacijske signale. Neuspjeh da se ponovo osvoji 1,1828 drži put najmanjeg otpora prema 1,1721, a potom 1,1665. Odlučan pomak kroz 1,1603 sugerirao bi da je potpora kanala pukla i da se trend dovodi u pitanje. 

Alternativni scenarij 
Ako američki podaci omekšaju i prinosi popuste, EURUSD se može stisnuti naviše nazad prema 1,1828. Dnevno zatvaranje iznad 1,1890 otvara prostor za retest 1,1929, uz moguću ekstenziju ako je sentiment rizika konstruktivan. 

USDJPY dnevni 

Trenutno tehničko stanje 
USDJPY ostaje u širem uzlaznom trendu, ali je cijena u fazi oporavka nakon oštrog februarskog povlačenja. Oporavak je par vratio prema sredini 155, što je tehnički važno jer se nalazi blizu 61,8 retracementa posljednjeg pada i blizu klastera pomičnih prosjeka. 

Momentum i očitavanje volatilnosti 
Implicirana volatilnost ostaje povišena u odnosu na zadnje mjesece, što je u skladu s tržištem koje je i dalje osjetljivo na stope i naslove. BBW se ne širi agresivno, što više govori u prilog “choppy” mean-reversion trgovini nego čistom trendu iz dana u dan. 

Februarski selloff vjerovatno je “počistio” sell-side likvidnost ispod prethodnih swing tačaka prije brzog povratka. To je tipičan obrazac “stop run i revert” u paru vođenom prinosima. Oporavak sada ispituje zonu koju sell-side sudionici često brane, jer je to logično područje ponovnog ulaska za trend prodavače koji su propustili prvi segment pada. Sljedeći smjer vjerovatno ovisi o tome hoće li se američke stope ponovo ubrzati. 

Ključni nivoi za USDJPY 

• Zona potpore 152,26 

• Prvi otpor 153,53 

• Pivot zona 155,59 do 155,28 

• Zona otpora 157,65 

• Nivoi uzlazne ekstenzije 159,11 pa 160,98 

Glavni scenarij 
Raspon s uzlaznim nagibom traje dokle god cijena drži iznad 152,26. Održiv boravak iznad 155,59 povećava vjerovatnoću potiska prema 157,65, posebno ako američki inflacijski podaci podupru više kratkoročne prinose. 

Alternativni scenarij 
Ako američki podaci razočaraju i prinosi skliznu, USDJPY može zakazati blizu 155,59 i rotirati niže nazad prema 153,53. Dnevno zatvaranje ispod 152,26 bilo bi strukturno upozorenje i moglo bi otvoriti dublju fazu povlačenja. 

Erranteov sedmični newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste bili korak ispred u finansijskom svijetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.